养老金入市面临地方利益纠葛：结余越多越不愿入市

　　养老保险基金投资管理办法征求意见结束，投资股市成关注热点。

　　7月24日，人社部新闻发言人李忠在通报二季度人力资源社会保障工作进展情况时指出，养老保险基金投资管理办法征求意见工作已经结束。

　　从征求意见的情况看，两部一共收到反馈意见1000余条。其中支持型的意见占61%左右。

　　值得注意的是，目前，广东、山东已将部分职工基本养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作。据知情专家透露，纳入全国社保基金理事会进行集中投资的养老金规模将在2万亿元左右。

　　然而，一些地方在养老金入市问题上并不积极。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“我了解的，养老金结余多的省份，利益比较大，不太愿意拿出来入市。”
　　
　　六成意见挺养老金投资

　　养老金贬值问题一直在触动社会的神经。郑秉文曾测算，以CPI作为基准，养老金在过去20年贬值将近千亿元。

　　一位业内专家向《每日经济新闻》记者介绍，在地方调研时，曾有省份的负责人为每年几十亿元的养老金贬值规模着急，向业界专家讨计策。

　　实际上，围绕养老金的投资运作问题，业界已讨论多年。

　　今年6月29日，人社部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，并向社会公开征求意见。

　　李忠介绍，目前征求意见工作已经结束，从征求意见的情况看，两部一共收到反馈意见1000余条。其中支持型的意见占61%左右，反对型的意见占31%左右，还有8%是属于与基金投资不相关的意见。“在反馈意见中，最集中的热点还是养老保险基金投资股市的问题。”李忠说，主要有两种看法：一种认为股票是成熟的投资品种，从制度设计上应该留出空间，由管理机构根据市场情况把握投资机会。同时也有意见认为，应该允许少量养老保险基金投资股市，有的建议投资股票类资产的比例还应该适当提高。另一种意见认为，股票类资产投资风险高，波动性大，从安全性的角度考虑，建议降低投资股市的比例，或者不允许投资股市。

　　李忠介绍，征求意见中还有一些意见，比如说公众对怎么样加强对投资的监管，防范投资风险，规范信息披露，明确投资收益的归属，加大违规处罚力度等方面，也都提出了一些很好的意见建议。下一步，会对这些意见进行认真梳理、研究，根据大家提出的意见，作出一些相应的修改。

　　在全国统一的养老保险基金投资管理办法尚未出台之前，一些省份已经走在了前列。

　　2012年3月，全国社保基金理事会接受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，委托投资期限两年。在近期到期后，广东再续签了3年的合作，但金额方面目前没有变化。

　　入市面临地方利益纠葛？

　　在广东破题养老金入市后，今年7月，山东省宣布将1000亿元职工基本养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作。

　　但是，广东、山东两省委托全国社会保障基金理事会投资运作的职工养老金比例并不高，其中，入市的养老金仅占广东养老金总额的20%，山东的比例在50%左右。“养老金入市的比例显然是太低了，肯定还得提高”，郑秉文介绍，此前的养老金入市，主要是地方政府直接和全国社会保障基金理事会签订合作协议，一旦全国性的文件出台，除了留下当期的养老金支付费用外，都应该进行投资运作，下一步会把养老金投资规模进一步扩大。

　　同时，截至2014年底，城镇职工基本养老保险基金累计结余3.18万亿元，其中，累计结余超千亿的有9个地区，分别为北京、山西、辽宁、上海、江苏、广东、四川、浙江、山东。

　　除了养老金已经入市的广东、山东两省外，在一些业内专家看来，余下7省将是最有可能跟进的地区。

　　广东省养老金结余入市较早，山东省是国有企业剥离时，在养老金方面前期已经有一些工作机制，清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥告诉《每日经济新闻》记者，2014年，一些省份养老金有相当结余量的话，就可以进行投资。

　　但是，多年以来，养老金入市问题上，除了广东和近期新加入的山东两省外，其他结余较多的省份一直“按兵不动”，除了担心风险外，地方的利益纠葛或许是另一个重要原因。

　　郑秉文称，养老金结余多的省份，利益比较大，不太愿意拿出来入市。

　　对此，杨燕绥道出了“利益”所在，她解释，养老金不入市，城乡居民的养老金放在商业银行里，而商业银行很多都是地方银行，给老百姓的收益低，这些利润到哪去了？职工基本养老保险放在地方财政账户里，财政是不是愿意把它拿出来呢？“以前养老金都是放在地方，现在要拿出来投资，这是一个利益问题。”杨燕绥说。

　　养老金的入市运营与否可以从三个角度考虑问题

　　首先，养老金的运营必须规范，相关法律法规应及早推出。

　　养老金是保命钱，日常运作必须考虑先保值后增值，绝对不能轻易亏损——这个观点，我是赞同的。养老金虽然存之于政府，但其实为各个年龄段老百姓的日常积累，担负着中国社会未来的安定大计，运作必须规范和安全。

　　从这个角度考虑，大家都应该为有一个养老金的管理办法而叫好。一笔资产，尤其是一笔大众的巨额资产，如何能够保证安全？首先就应该有所规范，有法律保证。在法律法规的角度内尽量规范运作。这是最重要的。此次由国务院安排相关部委提出办法，对各级政府手中的养老金资产运作予以原则性的要求，这是一个进步，理应予以支持。

　　其次，养老金的运作前提必须遵循“先保值、后增值”的原则。

　　何为保值？首先当然是保本，其次是要能够大概率跟上通胀的步伐，最好能够维持其货币的购买力。这才是真正的保值。

　　养老金最大的“敌人”是谁？是通胀。养老金的运营周期是超长期的，数以十年计。因此，仅仅是保住本金是绝对不够的。中国1980年~2013年的累积通胀率是570%，但货币实际的购买力衰退了超出此数字十倍不止。如果，养老金仅仅满足于保持货币数字上的不亏损，始终呆在银行储蓄账户上，那么真正要担心的是未来需要养老的广大老百姓们。

　　因此，从这个角度看，中国养老金的运营必须拓宽其投资渠道，必须提升其投资收益率。这是必须做的。如果不能做到，那么将来，我们本已巨大的养老金支付缺口将更趋庞大。中国社会各阶层的养老水平都将会更加悲观。这不是耸人听闻。

　　其三，养老金运营应走市场化的道路，要争取分享中国的人口和政策红利。

　　顺着前两个话题说，养老金的运营必须规范，养老金的运营也必须拓展其投资渠道。那么如何拓展呢？这才是真正值得大家来一起讨论的话题。

　　从海外的经验看，养老金的运营方式应该走市场化的道路。由专业机构来分散的委托管理，以竞争性的、长期的业绩竞赛，来保障养老金的运营收益率，这是一条可取的道路。全国社保基金理事会过去几年的运作可以做一个很好的借鉴。

　　其次，养老金的运营应该期待争取一些政策红利。比如一些税收优惠，比如一些投资渠道的优先开放。这些将会对于养老金资产的管理有较大好处。养老金本身承担的是政府的社会保障义务，各方面政策有所倾斜也是题中应有之义。

　　其三，养老金的运作要发散思维。比如，养老金的运作必然会涉及权益类资产，但权益类资产并不只有二级市场，从保值增值角度，一级市场的项目，资产证券化的项目，一些优质的实体经济项目，也非常适合养老金来关注。广大的中国经济中还有许多亮点值得养老金关注、可以发挥养老金长线资金特点的运作模式，以及值得挖掘的投资标的。

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