CPI连续10个月处于“1时代” 未来货币政策将继续宽松

　　昨日，国家统计局发布6月份CPI、PPI数据，好坏参半的数据预示着中国经济仍存不确定因素。在不少业内专家看来，未来中国货币政策可能还将继续宽松。

　　国家统计局的数据显示，6月份CPI同比增长1.4%。尽管这已经是CPI连续10个月处于“1时代”，但好于业界预期，也高于5月份的1.2%的数值。不过，PPI数字却并不如意，出现了同比4.8%的下滑，降幅较上月扩大0.3个百分点。

　　“从环比看，6月份食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%，走势较为平稳。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅介绍，从同比看，6月份CPI同比涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是对比基数较低。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，6月份CPI略高于市场预期，主要受到食品价格特别是猪肉价格连续回升带动的影响。从上半年看，CPI累计同比上涨1.3%，低于全年3%的调控目标，物价呈现温和上涨态势，主要还是因全球经济增长乏力、国内需求动力不足所致。预计下半年CPI继续温和小幅上涨，通胀压力不大。

　　而对于PPI连续40个月负增长，中金所[微博]研究员发布的报告认为，“生产资料价格降幅扩大依然是PPI同比下滑的主因。其中，原材料和加工业价格同比跌幅分别扩大0.6和0.3个百分点。从环比看，大宗商品期货价格下跌明显拖累PPI。”

　　在交通银行首席经济学家连平[微博]看来，好坏参半的经济数据对市场影响不会太大，他预计下半年，宏观经济数据会有小幅改善，在逐渐改善的过程中，宏观经济数据对市场的正面影响将会增多。

　　但温彬认为，从当前物价及下半年发展趋势看，货币政策仍有进一步放松空间。预计下半年外汇占款会继续呈现负增长，存款准备金率还有较大下降空间。鉴于货币政策传导机制还存在一些障碍，为了切实降低企业实际融资成本，仍有进一步降息可能。

　　“受季节性等因素影响，下半年的CPI数据会有轻微反弹。不过，全年的CPI数据将低于2%，远低于年初的预期目标。”王军预测。业内对下半年CPI回升达成共识。交通银行表示，今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等食品价格在随季节性波动中将明显高于去年。同时预计下半年油价仍将小幅上涨，带动车用燃料及其他一系列石油相关消费品价格的持续回升。

　　银河证券认为，下半年可能会影响价格的两大因素，一是大宗商品尤其是石油价格的上行对物价的压力，二是猪肉价格持续性上行带动物价上涨。此外，首创证券认为下半年CPI将回升至1.5%到1.7%之间，齐鲁证券也表示CPI回升至1.7%的概率较大。

　　当天公布的6月份工业生产者出厂价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.3个百分点，同比下降了4.8%，同样高于市场预期。国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，下降主要有两方面原因，一是石油加工、化学原料等部分工业行业价格由升转降；其次是黑色金属冶炼和压延加工价格降幅有所扩大。有专家也指出，这意味着需求不旺，供给端产能过剩对工业品下游价格的压力依然较大。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，PPI降幅扩大，反映工业需求疲软持续且有所恶化。总体来说国内通缩风险仍然明显，预计三季度内或出现25基点降息和100基点降准。

　　值得注意的是，这已经是PPI指数连续40个月在负增长区间。不过，赛迪智库工业经济研究所所长文芳预测，未来PPI的降幅有望企稳，“PPI连续40个月是负增长，我们延续5、6月份的判断，未来PPI的降幅不会再扩大，尤其是生产端价格不会有太大的变化。”

　　海通证券首席宏观债券分析师姜超说，6月以来经济、物价依然较为低迷，监测到的6月发电耗煤增速再度下降，经济下行风险未消。美联储或在9月启动加息，届时国内资金面临外流压力。由于外汇储备和法定准备金率均在历史高位，因而三季度仍有降准可能，以对冲资金流出。

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