周小川：中国将采用有管理的可自由兑换

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　　日前，央行行长周小川在第31届国际货币与金融委员会系列会议上阐述了为使人民币在更大范围内可自由使用作出的最新计划，包括开展具有试验性质的合格境内个人投资者（QDII2）计划等。

　　著名经济学家宋清辉告诉《每日经济新闻》记者，周小川此次提出的系列改革措施，其中以个人跨境投资放宽力度和影响最大。

　　同时，周小川还首次提出并阐述了“中国将采用有管理的可自由兑换”的概念及逻辑。

　　个人海外直投试点在即

　　周小川指出，金融和汇率的改革将会持续推进，包括通过：加速利率市场化；进一步增强人民币汇率弹性；进一步推进资本账户兑换和人民币更自由地使用，并进一步放松外汇市场管制；继续努力构建多层次的资本市场。

　　在进一步推进资本账户兑换和人民币更自由使用方面，周小川首次表示，2015年，在进一步促进资本账户自由化和使人民币成为一种更加可自由使用货币的目标指引下，中国计划开展一系列改革措施，这些措施将针对目前资本项目下仍不可兑换的项目展开。

　　在周小川看来，首先，中国将为个人投资者跨境投资创造渠道，包括开展具有试验性质的QDII2计划。

　　对此，宋清辉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，多年来，我国个人民币跨境直投未有突破性进展。之前，除企业外，个人是不能直接跨境投资的，因为人民币跨境直投监管（稍有）不慎，容易异化为资产的非法转移。

　　值得注意的是，QDII2试点有望在上海自贸区内先行先试。前不久，上海市金融服务办公室主任郑杨曾表示，上海自贸区争取年内启动“合格个人境外投资试点”（QDII2），探索给予一个额度，让自贸区内居民先到境外进行投资。

　　一位外资银行自贸区分行内部人士告诉《每日经济新闻》记者，QDII2一旦推出，意味着符合条件的个人可以将本币或外币资金投到海外，包括海外股票市场、银行理财产品甚至是房地产，不过投资标的最后还要看监管放开到什么程度。“如果未来政策允许人民币直投境外市场，有助于内地投资者规避汇率风险。我认为，这是资本项目开放的一个重要里程碑。”

　　四种情况保留资本管制

　　此外，周小川还表示，中国将引入深港通，非居民也将被允许在本国市场上发行除衍生品之外的金融产品；外汇管理在多数情况将取消事前审批的要求，有效的事后监管和宏观审慎管理制度将建立；将进一步采取措施方便海外机构投资者进入中国资本[0.00%]市场；通过扫除不必要的政策障碍和提供必要的基础设施，努力进一步便利人民币的国际使用；采取必要的步骤健全风险防控。

　　宋清辉告诉记者，周小川此次提出的2015年中国计划开展的系列改革措施，其中以个人跨境投资放宽力度和影响最大，外汇管理制度本身的效用也会因此有所削弱。“中国为使人民币成为一种更加可自由使用的货币，计划开展一系列改革措施。人民币正朝着可自由使用货币的方向发展，这种政策将对中国乃至于全球资本市场产生重大影响。”宋清辉表示。

　　记者注意到，周小川专门提到，（中国已经）从全球金融危机吸取了经验，中国将采用有管理的可自由兑换。

　　周小川进一步解释称，中国将在四种情况下保留资本项目的管制：首先，涉及洗钱、对恐怖主义进行融资、过度利用避税天堂的跨境金融交易，都应该受到监控和分析；第二，新兴市场经济体仍旧需要对外债进行宏观审慎管理。私人部门过多的外债和货币错配是亚洲金融[0.00%]危机的源头；第三，中国将在合适的时机管理短期投机资本流动，然而对于支持实体经济发展的中期和长期资本流动将被解除管制；第四，国际收支统计和监测将会加强。

　　对此，有观点认为，采用有管理的可自由兑换是中国特色，主要是为了防范资本外逃，而有意“留一手”。也就是说，中国2015年实现的“人民币自由兑换”是“有中国特色的”，是“有管理的可自由兑换”。比如，将来某人卖了房子直接兑换成美元，再到美国买房子，（预计）短期还是很难实现。

　　一个评判SDR篮子货币的标准是该货币必须“可自由使用”，这需要一定程度的资本账户可自由兑换。中国第一次提出实现资本账户可自由兑换是在20世纪90年代，在十二五规划和十八届三中全会的时候进行了重申。在过去的二十年中，中国朝这个目标稳步推进，尽管期间受到了亚洲金融危机和全球金融危机冲击的不良影响。2015年是SDR审查的年份，也是十二五规划的最后一年。中国打算展开一系列有目标的改革，以进一步推进人民币可自由兑换。