窝窝团一波三折上市路背后：发展前景堪忧

　　从递交招股说明书到上市延期，再到更新招股说明书，再到最后生死期限。甚至在召集了30多家媒体现场连线后，窝窝依然没有成功上市。一位跟踪中概股多年的记者表示：“从未见过这种情况。”

　　混乱的连线现场

　　2015年年初，窝窝递交IPO申请，但上市时间却一再推迟。3月31日是窝窝上市的最后期限，但关注窝窝的媒体们一直等到美国时间4月1日0点(中国时间4月1日12点)也没有相关消息传出。

　　本以为这又是一场无疾而终的上市，但4月2日上午，窝窝方面忽然发来消息：“今晚邀请媒体进行上市连线。”

　　根据其媒体邀请内容显示，窝窝将在北京时间4月2日晚24点在纳斯达克挂牌上市，计划最高公开发行517.5万股美国存托股ADS，其中包括最高授予承销商的67.5万股ADS，最高总融资额为5933万美元。

　　针对此前最后通牒方面的质疑，窝窝则回应称公司已经在美国时间3月31日正式获得了IPO生效批准，两周内完成上市都可以，所以4月2日上市也没什么问题。在一个关注窝窝上市的临时对话组里，几家媒体纷纷称窝窝公关私下对其表示：“今晚十点一定上市。”

　　当腾讯科技于4月2日21点左右抵达连线的酒店时，现场已经有超过20家媒体，随后的一个小时里，又有多家媒体陆续赶到，保守估计现场媒体数量最终超过30家。这时看起来还比较正常，几家门户网站的记者开始讨论窝窝上市的融资数量是否偏少以及上市后是否会破发。

　　根据原定的连线时间表，媒体将于22：00-22：30与在上市现场的窝窝商城CEO徐茂东进行连线，而后观看敲钟直播。但一个消息开始在媒体中私下流传，纳斯达克官方网站的即将上市公司列表中并没有窝窝的名字。

　　事情开始变得诡异，并逐渐失去控制。

　　21点半左右，窝窝方面对媒体表示，纳斯达克方面的视频出了一点问题，原定的视频连线将改成电话连线。但等到原定的22点，连说好的电话连线也消失不见。在媒体的窃窃私语中，窝窝公关部回应称公司高管正在与券商开会，所有活动将会推迟。具体的信息还在等美国同事的回复。

　　随后又是无言且漫长的等待，几家网站的媒体在各自刷着股票网站，看着窝窝黑色的0.00价格发呆。

　　23点左右，窝窝的公关团队开始起身准备定夜宵，而一些媒体记者开始逐渐离去。

　　随后窝窝的公关团队开始聚拢并且商量解决办法，在大概23点30分左右，窝窝方面安排了执行总裁吴建光进行连线，在短暂的连线中吴建光迅速表示了两个要点：一是窝窝高管团队正在赶往现场的路上;二是纳斯达克现场相关流程出现问题，正在进行排期和调整。

　　针对到底是什么流程出现问题的质疑，窝窝公关几乎没有给出沟通的时间，并迅速挂断了电话。

　　随后窝窝的公关表示：“由于纳斯达克现场相关流程出现问题，正在进行排期和调整，但具体时间待定。”

　　此时时间已经临近午夜，窝窝公关表示可以给媒体安排住宿，并表示在北京时间4月3日凌晨3点左右或许会有确定结果。除了极少数的几名记者外，绝大多数媒体都已经在此时陆续散去。

　　凌晨3点，依然没有消息，窝窝给媒体建的微信群里一片寂静。凌晨4点29分，窝窝相关负责人在微信群里向等候多时的媒体们表示原定于北京时间昨日晚间于纳斯达克的挂牌上市将推迟至下周二(4月7日)之后。

　　窝窝方面称，由于技术故障，导致挂牌交易的时间整体延后。另恰逢美国的复活节小长假及中国的清明节假期，许多投资人会休假，整体市场心态不稳，为了充分保证投资人的利益，故将挂牌时间延后。

　　针对腾讯科技关于窝窝究竟何时上市的问题，窝窝方面并未给出任何回应。

　　在窝窝商城北京上地总部，类似的场景同步上演。窝窝商城部分员工聚集在人力部预留的两个会议室，等待公司“成功”上市。有员工向腾讯科技表示，现场准备了庆祝上市的蛋糕，部分员工一直等到凌晨三点才失望离去。

　　迷影重重

　　在混乱的上市连线之后，更多的质疑声音开始出现。

　　最先被坑苦的自然是有出版周期的平面媒体，最典型的案例是《北京日报》。由于没有料想到窝窝上市未成功，题为《窝窝成功敲响纳斯达克钟声》的稿件已刊出并被多家网站转载。

　　这引发了全民吐槽，朋友圈、微信群、微博到处都充斥着对窝窝的调侃和揶揄。

　　在数十家媒体误发窝窝已经上市之后，混乱依然在继续。

　　首先是部分离开的媒体接到了窝窝公关的紧急电话，声称吴建光在电话连线中所说的正在赶往纳斯达克不准确，要求媒体删掉。但至今也未有任何窝窝高管团队在纳斯达克的照片或影像流出，这不得不让人怀疑吴建光在电话里不小心说出来的情况就是事实。

　　第二，在这次“上市连线”大会上唯一以高管身份出来接受采访的吴建光，据窝窝方面介绍，吴建光的身份是窝窝执行总裁，这个身份也被诸多媒体直接采用，但在窝窝的招股说明书中可以清楚看到以下的文字：

　　我们的首席财务官FrankZhao也拥有二十年以上的审计公司和上市企业财务和会计管理经验。我们的执行副总裁吴建光JianguangWu拥有十余年的互联网行业从业经验。此外，我们的许多高管和工程师都曾在中国知名企业中供职。

　　吴建光的身份到底是执行总裁还是执行副总裁突然也成了谜。
　　
　　爱讲故事的徐茂栋

　　在看了诸多关于窝窝的故事后，你真的很难想象徐茂栋来自民风淳朴的山东。在腾讯科技与徐茂栋的多次接触中，他总是会反复用各种看起来美好的前景来试图说服对方并且回避数据和具体实施方法的阐述。

　　徐茂栋起家于超市行业，但二次创业却让他的形象彻底崩坏。1999年，他创立了凯威点告，得益于这家公司的创立，徐茂栋得以进入以后在中国短信业务领域引发轩然大波的分众传媒公司并担负副总裁。但当央视315曝光垃圾短信产业链后，分众传媒的盈利模式大白于天下，徐茂栋的声誉和分众传媒一起一落千丈。窝窝也被人认为行走在和当年分众传媒一样的路上，甚至他的团队中也不乏当年分众传媒的元老。

　　2011年时，徐茂栋曾公开宣称，五年内必将有一家团购网站进入中国互联网行业的Top5，如果这一家不是窝窝，他看不清应该是哪家。

　　随后就是一连串的上市故事，2011年5月徐茂栋高调召开了一场IPO启动新闻发布会，宣称要完成2亿美元的融资，想创下“成立两年就成功IPO”的行业纪录。当年8月就有消息频繁爆出多承销商拒绝承销窝窝上市业务，但徐茂栋否认了这个说法，认为上市进展顺利。之后2012年至2013年，徐茂栋每年都会提到上市计划，但最终都因为相同原因无疾而终。

　　在窝窝的历史上，每年一次的上市宣言几乎成了固定戏码，而内斗和管理混乱也是屡见不鲜，其原战略合作总监叶耘甚至在微博上公开表示：“在窝窝干得越久越危险。”

　　2013年8月中国互联网大会，媒体专访徐茂栋，采访结束后曾对窝窝某中层感慨：“跟踪团购行业好几年，没想到最后活下来的居然有你们。”这个感慨让对方颇有一些尴尬，但随后这个已经跟随徐茂栋好几年的中层还是给出了耐人回味的回应：“我也没有想到会有我们。”

　　截止到本稿件发布时，窝窝方面仍未就所谓程序问题作出任何解释，只是反复表示纳斯达克方面没有任何问题。那么，问题在哪儿呢?窝窝方面回应，好好过个小长假，回来会有结果。

　　O2O第一股故事如何讲

　　事实上，窝窝早已不是从前的窝窝团。早在2014年9月，徐茂栋就曾表示，“团购已翻篇，正向移动电商发展”。

　　2015年1月，窝窝团在首次向SEC提交的招股书中表示，作为中国的本地生活服务电子商务平台，窝窝专注于为中国本地生活服务类商家提供在线销售平台，本地生活服务类商家在窝窝平台开设网上店铺，向消费者直接销售其服务或产品。

　　有分析认为，窝窝团让商户把线下门店延伸到网络上，将店内的各种服务，包括团购、卡券、限时售卖等展示在专卖店里进行直销和促销。商家可以自主定价、自主销售、长期在线售卖，简单来说就是在效仿天猫模式。此番冲刺IPO，则是意在卡位中国O2O第一股。

　　但从窝窝具体的业务布局来看，目前窝窝团主要有三个核心产品：窝窝商城、移动客户端、窝窝电商操作系统“窝窝EMS”。窝窝团营业收入来源主要分为两块：一是窝窝商城线上开店费用，二是针对使用窝窝电子平台优惠券的商家收取佣金。

　　跟据窝窝团招股书披露的数据显示，窝窝团2013年前9个月和2014年前9个月，整体的收入分别为2760万美元和2060万美元，其中O2O平台使用费收入分别为670万美元和730万美元，占总营收的24%和35%。

　　原本的团购网站被包装成O2O项目上市，但其极力推崇的O2O业务仅占总营收的三分之一，且增长速度较慢。可以说，窝窝团的生活服务平台概念表现并不亮眼，甚至缺乏足够的想象空间。

　　发展前景堪忧

　　对于窝窝的上市，美国SeekingAlpha曾发表文章认为，窝窝是Groupon＋ebay的模式，相比Groupon，窝窝尚处在发展初期，其目前价值被严重低估。而从窝窝融资额来看，虽然属于纳斯达克的小盘股，但窝窝仍有自身的发展优势。

　　中国电子商务研究中心高级分析师莫岱青认为，窝窝团IPO将拉动电商细分领域的发展，对生活服务电商市场是利好，境外资本市场看好其未来成长空间。

　　尽管如此，窝窝团业务发展的隐忧始终不可避免。

　　资深电商评论人士鲁振旺认为，没有投资人愿意埋单的窝窝团，其IPO可以算作是最后的挣扎了。未来，除了大众点评、美团和BAT掌控的团购模块，团购的大平台层面基本已经没有其他可能性。

　　然而，窝窝团的烦心事上不止如此。据互联网法律专家赵占领透露，窝窝团2011年开始收缩战线并进行业务转型，其间曾大规模裁员，因操作不规范引发多起集体维权案件，相关纠纷一直处于隐伏状态。

　　如今，窝窝团即将上市，曾经的大规模裁员及其后转型中的人员调整涉及的期权问题将会迅速凸显出来。

　　目前，赵占领已经接受一名窝窝团前高管的委托，代理其就可行使的八万股期权，向窝窝团主张权利，接下来可能会诉诸法律解决。“窝窝团可能会向去哪儿网一样，上市之后首先面临的法律争议就是期权纠纷”。

　　
　　结语

　　根据窝窝的公开声明：公司在2015年3月31日正式获得了SEC的IPO生效批准。通常而言，SEC生效批准后，公司可以两周内在股票交易所挂牌。这个两周内的最后一天是4月14日。

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