国企改革顶层方案即将推出 将撬动24万亿市值

　　日前从权威人士处获悉，国企改革的顶层方案经过数轮讨论和修改，有望在两会后出台，国企改革混改门槛将进一步放宽，竞争性领域所有制资本参与的股权比例限制也将进一步放宽。

　　值得注意的是，在央企之外的国企改革另一个重镇，31省份在召开地方两会时都勾勒出了2015年地方国资改革的蓝图，包括“混合所有制改革”、“兼并重组”、“分类改革”、“整体上市”、“国有资本投资公司试点”等内容，或将撬动24万亿市值。

　　“目前来看，国有企业之间相互交叉持股并不是真正意义上的混合所有制改革，而是要看其在引入民资、外资等其他所有制资本的比例和程度，这也是本轮国企改革的重点所在。”上述权威人士表示，在混改比例上，国企改革将进一步加大向民资开放力度，在竞争性领域，国资投资运营机构可以根据自身需要，或根据投资收益最大化引入战略投资者，不要求绝对控股。

　　资产证券化无疑是加快社会资本参与的重要途径。“国家首先可能对商业竞争类行业进行混合所有制改革，主要对民用产品市场竞争性强，具有垄断性的国企进行改革。”中国企业研究院执行院长李锦在接受《经济参考报》记者采访时表示，随着政策的松绑，混合所有制改革将从更大的层面铺开。国企将采取证券化的方式，让社会资本参与。

　　他坦言，对于很多央企和地方国企而言，目前在改革方面还做得不够，一方面是进入门槛高，另一方面对于很多民营等企业而言，管理机制体制的不同也影响其参与混改的热情。记者了解到，国资委去年主导的央企“四项改革”试点方案目前已经完成编制，涉及“四项改革”试点的6家央企改革方案均已获批，但这仅仅是框架性方案，具体操作方案还在研究制定中。

　　另一方面，地方国企改革也进入加速期。刚刚结束的地方两会上，吉林、上海、浙江、河北等地均在国资投资运营平台搭建上推出了实质性的政策。其中，吉林省提出，组建国有资本投资运营公司，推动交通、粮食、酒精、林业等企业兼并重组；上海市提出建立国资流动平台，发展公众公司，推动集团公司的整体上市和核心资产上市。重庆坚持以管资本为主，以整合资源为重点，加强国有资产分类监管，推进国有资本运营公司和投资公司试点。河北今年也将推进国有资本运营公司和投资公司试点，加快省属国有企业核心资产上市和整体上市。此外，广东将着力推动国有资产证券化；海南则表示，将推进南渔集团混合所有制改革试点；上海还提到，要深化国资国企改革，加快开放性市场化重组，稳步发展混合所有制经济。

　　“无论是中央还是地方，都可以看出，国企改革正式步入了快车道，有望盘活超万亿的国企存量资产。”分析人士表示。

　　WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家，占到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照2月10日两市收盘价格计算，上述1010家“国资系”的上市公司的总市值高达24.31万亿元，占到了沪深两市目前总市值(42.42万亿元)的一半以上。

　　2013年以来，国企改革概念受到了资本市场的热烈追捧。WIND统计数据显示，国企改革指数自2014年4月1日创立以来，已经累计上涨了42.49%。银河国际的研究显示，2014年末，A股市场国有企业总市值为25.24万亿元，占整体A股市场的60.4%。报告认为，尽管中国已经进行改革超过36年，但从最新的数据来看，国企仍有很大空间改善其表现。例如，在2014年前11个月，国有工业企业的核心盈利同比下跌7.5%，而民营工业企业的核心盈利则在同期同比增长7.4%。从估值的角度来看，国企指数(大部分成分股都是国企)的市盈率低于恒生指数的成分股(包括国企和非国企)。因此，无论从估值或运营的角度而言，均有进一步进行国企改革的必要，目的是提高效率及企业价值。国企对股市的表现亦举足轻重。国企改革必将成为A股贯穿2015年的最佳投资主题之一。

　　齐鲁证券表示，国企改革顶层设计出台在即与央企改革试点明晰，预示着央企改革即将大规模破冰。

　　WIND统计数据显示，在目前A股所有上市公司中，实际控制人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家，占到了A股所有上市公司的三分之一以上。按照2月10日两市收盘价格计算，上述1010家“国资系”的上市公司的总市值高达24.31万亿元，占到了沪深两市目前总市值（42.42万亿元）的一半以上。

　　2013年以来，国企改革概念受到了资本市场的热烈追捧。WIND统计数据显示，国企改革指数自2014年4月1日创立以来，已经累计上涨了42.49%。银河国际的研究显示，2014年末，A股市场国有企业总市值为25.24万亿元，占整体A股市场的60.4％。

　　齐鲁证券研报称，从企业的总资产收益率来看，央企弱于地方国企弱于全国工业企业。国企中较大比例的高盈利资产已经上市，剩下企业经营效率偏低，改革压力较大。央企集团资产体系庞大但较为集中，WIND数据显示，央企集团公司76家，控制185家上市公司，经营业务多样化，治理结构相对行政化，经营业务亟待板块化与清晰化，治理结构需要市场化，中央国企改革想象空间远大于地方性国企。

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