2015年1月CPI今公布：恐跌破1% 涨幅或创五年多新低

　　国家统计局今日将公布1月份居民消费价格指数(CPI)。市场普遍预计，1月份CPI同比涨幅将跌破1%，或创出五年多新低。

　　1月份CPI涨幅或跌破1%

　　国家统计局数据显示，2014年12月份CPI同比上涨1.5%。据商务部监测，进入2015年1月份以来，全国36个大中城市食用农产品市场价格总体略有上涨，其中，18种蔬菜平均价格小幅上涨，但猪肉等肉类价格一路走低。

　　对于1月份CPI涨幅，多数市场机构预计将跌破1%。交通银行首席经济学家连平表示，1月蔬菜价格受天气及节日因素影响连续回升，而食用油价则小幅回落，肉类价格稳中有跌。预计1月食品价格环比将小幅回升，非食品价格涨幅则继续收窄，1月份CPI同比涨幅可能继续回落至0.9%。

　　中金公司和瑞银证券预测值更低。中金公司认为，受春节错位、总需求疲弱等因素影响，预计1月份CPI涨幅将降至0.7%；瑞银证券也指出，油价持续下跌、消费需求乏善可陈，再加上去年同期基数较高，非食品通胀率保持低迷，预计1月CPI同比涨幅会从12月的1.5%降至0.7%。

　　1月份CPI环比预计回升。其中食品价格回升是主要动力,蔬菜价格由于天气变冷,影响蔬菜产量及运输保存,蔬菜价格上升。水产品和鸡蛋等食品价格出现不同程度的下跌。猪肉价格1月仍然小幅回落,水果价格上涨较多。非食品价格方面,居住类价格保持平稳,其他六类价格中,石油价格下跌拉低非食品价格。1月份非食品居住类价格微弱上行。1月份CPI上行完全由食品价格带来。2015年2月份CPI翘尾影响约为0.2个百分点左右,翘尾影响仍然处于全年最低位。

　　2015年2月份CPI翘尾预计影响约为0.2个百分点左右,翘尾影响可能处于2015年最低。2月份物价季节性上涨,加之春节因素,物价环比涨幅较大。食品价格来看,2月份猪肉价格有望小幅回升,但是供给相对充足,需求疲弱的情况下,猪肉价格上行幅度不会很大。蔬菜价格上行,但是1月份蔬菜价格触及去年高峰,2月份蔬菜价格由于春节会有短暂上涨,上涨幅度约与1月份相当。其他食品由于春节原因价格上行。2月份农产品价格总体上行。居住价格方面仍会保持平稳。经济下降,石油价格在一定幅度波动,压制非食品价格上行,2月预计价格环比保持小幅变动。

　　2014年属于低物价年份,CPI总体上行2%。2014年年初猪肉价格逆周期,在需求最旺盛的春节价格不涨反跌,超出市场预期。虽然2014年年初的猪肉价格下跌被分析认为是多种因素累加的结果,但是整个2014年猪肉价格以跌为主,产生原因:一方面大型养猪场兴起,养猪业在逐步消灭小产能养殖户,同时大型猪场的风险抵抗能力和产能动员能力大幅提高,市场上供给充足,一段时间市场供给过多;另一方面市场需求一直不振,主要是经济不振影响低端需求,同时高端需求转向牛羊肉和鱼类等替代品,南方春节期间的腊肉制作减产等是导致需求端疲软的原因。

　　2015年经济延续出清,经济总体表现仍然呈现有效需求不足,货币政策维持稳中偏松,对物价影响有限。食品价格方面预计比2014年有所上行,猪肉价格经过一年的亏损,下跌幅度有限,预计其他食品价格随着季节波动。2015年1季度虽然是春节所在月份,但是翘尾水平持续走低,食品价格涨幅低于往年,1季度物价水平预计只有1.2%左右,2季度随着翘尾回升,CPI稍有上行,3、4季度由于石油等大宗商品企稳,预计CPI相对回升。2015年,预计CPI同比走势从低到高,但是仍然属于较低物价水平。

　　记者注意到，如果1月份CPI涨幅跌破1%，将是CPI涨幅自2009年11月份(0.6%)以来再次落入1%以内，也将创出五年多新低。

　　物价走势推升货币政策放松预期

　　考虑到物价走势，多家机构下调了2015年全年CPI预测。光大证券指出，从近期食品价格的走势来看，CPI在短期内还将继续下探，将2015年全年CPI预测从之前的1.8%下调至1.6%；海通证券则下调2015年CPI预测至1.3%。

　　海通证券指出，当前通缩风险加大，货币政策存在放松空间。光大证券也认为，通缩压力将推升货币政策放松预期。

　　早前，中国央行已于2月5日进行了一次降准，金融机构人民币存款准备金率下调了0.5个百分点。高盛认为，如果CPI同比增幅降至1%以下，那么决策层可能会面临更大的放松货币政策的压力，具体措施可能包括下调基准利率。
　　
　　新增贷款有望超1.5万亿

　　交通银行判断2015年1月份CPI同比涨幅可能在0.8%~1%左右，取中值为0.9%，相比上月有明显回落，同时也可能是自2009年11月份以来再次落入1%以下，将创下近五年来的新低。

　　交通银行金融研究中心的研报预计，由于新涨价因素较弱、翘尾因素整体水平明显低于上年，预计2015年CPI同比将低于2014年2%的水平，估计全年CPI同比约为1.6%左右。其判断的依据在于2015年经济增速稳中趋缓，需求对物价的推升力度有限；同时经济新常态下，稳健的货币政策将保持松紧适度，大幅放松可能性较小，不具备抬升物价水平的货币条件。从食品价格走势来看，受经济增速放缓影响，猪肉等农产品的周期明显拉长，周期涨幅也明显收敛，预示未来食品价格大幅上升推高物价的可能性较小。

　　另外，交通银行预测1月商业银行新增贷款有望达到1.5万亿元左右，同比多增约1800亿元，余额同比增速约13.6%，与2014年年末持平。当月绝对新增规模较大一方面是因为前期项目融资需求逐步释放、住房信贷需求回暖，信贷需求总体稳健；另一方面是由于规模扩张压力、息差压力、降息预期以及二月份春节假期因素，商业银行倾向于在一月配置较多信贷资源。短期流动性支持和定向资金支持也有利于商业银行增加信贷投放。当月新增信贷规模可能较大。但当月余额同比增速并未较2014年末明显上升是因为：2013年年末信贷约束总体较紧，2014年年初潜在信贷规模释放较多，形成了较高的同比基数效应；部分政策窗口临近，商业银行在2014年末对特定领域信贷投放较多，形成了较高的环比基数效应。

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