2015年1月江铃汽车产销点数据统计

　　江铃汽车公司发布1月产销快报,1月销售车辆2.64万辆,同比增长20.5%。其中,销售轻卡10111辆,同比增长53.6%;销售轻客6393辆,同比增长13.9%;销售皮卡7601辆,同比增长10.2%;销售SUV2253辆,同比下降18.9%。
　　
　　轻卡零售增速更高 渠道库存小幅提升反映渠道信心

　　公司1月轻卡销量同比增长53.6%,符合我们预期。根据我们草根调研,1月公司轻卡终端零售销量约9千台,同比增长超过100%,远高于批发销量增幅。1月公司轻卡渠道库存小幅增长1000辆,反映出渠道对公司产品的信心。

　　轻客零售销量增幅高于批发销量增幅

　　根据我们草根调研,公司1月轻客零售销量同比增长20%,高于批发销量增幅;库存小幅提升1千辆,渠道存销比合理。轻客是公司的核心利润贡献点,上半年有望持续受益于黄标车和老旧车辆淘汰政策。

　　长轴距产品提升公司皮卡产品竞争力

　　根据我们草根调研,公司1月皮卡批发增速约10%,零售销量弱于批发销量表现。我们认为,当前皮卡库存基本合理,随着公司长轴距产品到位,公司皮卡产品竞争力将得到提升,且15年基数压力有望下降,公司皮卡或有不错表现。

　　投资建议

　　公司是我国转型发展的受益者,长期积累形成的品牌壁垒非常显著,15年轻卡行业供给改善将为公司带来份额提高的机遇,而下半年SUV的推出将打开公司的增长空间,我们预测14年、15年、16年公司的盈利预测为2.44元、3.16元和4.28元,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车行业竞争加剧;轻卡排放监管力度不及预期。

 

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