金融领域改革措施频出 银行股价或重估

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	2017-2022年中国金融行业发展前景预测与投资战略规划研究报告
	金融的本质是价值流通。金融业是指经营金融商品的特殊行业，它包括银行业、保险业、信托业、证券业和租赁业。近年来，随着金融创新加快，金融业日益繁荣，在支持实体经济发展的同时也形成了不少风险隐患。为此，20...

　　日前，银监会下文批准了包括中信银行、光大银行、河北银行、晋商银行等27家银行开办信贷资产证券化业务的资格。公开数据显示，我国自2005年始推进信贷资产证券化，但进程缓慢；2012年至2014年，银监会主管的信贷资产证券化发行额分别为193亿元、158亿元和2825亿元，仅去年发行额大幅提高，但仍低于5000亿元左右的审批额度。

　　对此，分析人士认为，我国银行业信贷资产证券化项目备案制将实质性启动，银行通过“真实出售”信贷资产给市场参与者，实现不良风险的社会性分散，中长期将大幅缓解目前的资产质量问题，降低银行业估值的风险溢价，提升银行股估值中枢。

　　
　　根据2014年11月银监会发布的《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》（银监办便函1092号文）（下称“1092号文”）的要求，信贷资产证券化改为“备案制”，银监会不再针对证券化产品发行进行逐笔审批，银行业金融机构应在申请取得业务资格后开展业务。“1092号文”对如何获得业务资格已经有明确表述：“已发行过信贷资产支持证券的银行业金融机构被视为已具备相关业务资格，可按照新工作流程开展产品报备登记，并应补充完成业务资格审批手续。”

　　一位供职机构本次获得业务资格的银行人士表示，信贷资产证券化“备案制”出台前，监管部门就已经征求过意见。当时提到，已经做过信贷资产证券化业务的银行豁免资格审批，但需履行相应手续。这次获得资格的27家都是已经发行过ABS的银行，属于豁免后补充材料完成资格审批手续的，和新申请的相比，手续从简。

　　而此前，也有政策性银行和国有大行发行过ABS，为何此却“缺席”此名单中。前述业内人士表示，“发行过的银行豁免资格审批也适用于大行，同样需要补充材料完成手续。他们此次没有在这个名单里有两种可能，一是之前监管部门已经发文批复了大型银行的业务资格，还有一种可能是大行暂未上报补充手续的材料。”

　　在ABS重启后的试点阶段，的确也是股份制银行和城商行更加积极。

　　近来，金融改革创新举措频出，给银行业带来巨大发展空间；2014年11月30日央行、国务院法制办发布《存款保险条例》征求意见稿，这为我国存款利率上浮区间的进一步扩大、利率市场化提供了一层“缓冲垫”。“盘活存量”、“增加存贷比指标弹性”等新提法大大增加了市场对银行业改革深入的预期。另外，银行业金融机构混合所有制改革，员工持股计划、优先股发行也在稳步推进中；而“一带一路”规划在“金融支持企业走出去战略”下为中国银行、建设银行等银行股带到了新的发展机遇。

　　当前A股上市银行整体市净率约1.3倍，在全球上市银行范畴内都属于估值洼地，对于境外资金有着足够的吸引力。A股市场已经进入杠杆、对冲、衍生交易时代。股票、期货、期权的投资组合策略将成为主流，银行作为主板指数的核心权重板块，具有不可替代的配置价值，股票期权更是把银行股推向高弹性品种，上证50ETF期权2月9日正式推出将刺激银行板块进一步走高。

　　申银万国表示，2015年自上而下，宏观经济和金融环境将推升银行股估值修复弹性，偏松货币政策和“43号文”极大降低银行系统风险发生概率，实体需求好转预期增强，保险、外资等边际资金将助力A股银行股估值看齐国际，行业预计至少尚存50%上涨空间。

　　从投资标的来看，华泰证券首席分析师罗毅表示，继续看好银行股未来走势。除中国银行外（转债转股边际效应递减，人民币国际化加速推进下直接受益的银行，其在海外业务的提前布局在“走出去”战略下的先发优势不可轻视），还可关注华夏银行、光大银行、北京银行，持续看好差异化发展的宁波银行和平安银行。