险企发起设立首家PE获批 拟投中小微企业

　　13日，保监会官网发布关于光大永明资产管理股份有限公司设立中小微企业私募股权投资基金的批复，同意光大永明资产以合源资本投资管理有限公司（暂定名，简称“合源资本”）为基金发起人和管理人，设立北京合源融微股权投资中心（有限合伙）（简称“基金”）。并同意合源资本的组建方案。

　　根据相关方案，该基金采用有限合伙制的组织形式，预计募集保险资金20亿元人民币，其中首期募集5亿元，主要以股权方式直接和间接投向相关中小微企业。据了解，这是保险业内首家由保险资金发起设立并管理的私募股权基金。

　　此前，险资已获准进入公募基金领域，也可参与私募股权基金的投资，但并不可以直接设立私募基金。今年8月份，保监会发布新版“国十条”，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。与此同时，保险公司设立基金管理公司的试点工作也正式开始。

　　从保险业资产规模来看，险资进入私募基金将有很大的空间。截至2014年11月底，中国保险业总资产达到9.83万亿元。按保监会相关规定，保险机构投资权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%，这意味着有近3万亿元可配置在权益类资产上。

　　六险企试水GP

　　据了解，由光大永明资产、安华农险、长安责任保险、东吴人寿、昆仑健康保险和泰山财险共同发起设立的股权投资基金管理公司定名为合源资本，注册资本为1亿元人民币，其中光大永明资产出资30%，员工持股平台出资20%，其他5家保险公司各出资10%。

　　目前，光大永明人寿与光大永明资产尚未对此事做出回应。

　　“公司注册地在北京，目前管理层的相关人员安排还在酝酿之中，会集合六家险企的资管人士，对投资和风控进行整体把握。此前，几家险企就有过交流，这次联合成立股权投资基金管理公司，一是“国十条”对险企设立私募基金的开闸，二是响应国家支持小微企业发展的号召。”一家参与此次基金管理公司设立的险企资管人士向理财周报记者表示。

　　该人士同时透露，此次基金管理公司的主发起人为光大永明人寿，公司的法定代表人与总经理等高级管理层由光大永明方面来提出，目前还在等保监会方面的批复。

　　而作为此次设立私募股权投资的主发起人，光大永明人寿在私募股权投资上动作不断。

　　2014年12月23日，光大永明人寿披露一则关联交易投资公告，2014年12月5日签署相关投资协议，受让光控医疗健康基金一期5000万份额，价格为5757万元；同时认缴光控医疗健康基金二期5亿元份额。据了解，光控医疗健康基金是重点投资于生物制药、医疗服务与医疗IT、医疗器械和设备及其他涉及医疗健康的成长型企业。

　　不同于以往只能作为投资人的身份进入私募股权基金的形式，险企在此次私募股权基金中还将扮演发起人与管理人的“角色”。

　　“通过设立私募基金，险企先投入资金建立一个资金池，然后再选择投资方向，和以往私募投资的产品结构不同，险企具有更大的投资空间和掌控力，实际上是险企投资渠道的进一步放宽。”华宝证券研究所副总监李真向理财周报记者表示。

　　拟投中小微企业

　　合源资本获批筹建的同时，相应的私募基金项目也已开始运作，该私募基金项目将采用有限合伙制的组织形式，预计募集保险资金20亿元，其中首期的募集金额为不超过5亿元，由合源资本出资0.05亿元，包括光大永明人寿、东吴人寿等在内的六家险企各出资0.6亿元，其余1.6亿元向其他合格投资者募集。

　　据了解，此次险企设立私募基金为“中小企业私募基金”，按照保险业新“国十条”部署，该私募股权基金，将专项支持中小微企业发展。

　　根据光大永明资产官网的相关信息，“该基金和股权投资公司获得批准，是保监会落实国务院《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》文件精神，推进保险资金运用改革，以保险资金运用创新的形式支持中小微企业发展的重要举措。”

　　相关资料显示，该基金将主要投向小贷公司、农商行等向中小微企业融资的金融机构，以及“新三板”相关企业股权，兼顾其他中小微企业股权；重点选择消费服务升级、医疗健康服务、文化传媒、金融升级服务、互联网等战略新兴产业，为企业提供资本支持和增值服务；投资后通过上市、并购等方式进行退出。

　　“在中小企业私募股权基金中，险企作为GP的优势在于资金体量大，之前险资并没有大规模地去投资中小微企业的项目，在项目来源上，同样由于险企的资金体量比较大，很多中小微企业也希望通过险企来融资。这是险企GP的优势。”李真表示。

　　据了解，目前有关保险机构通过股票、股权投资计划、项目资产支持计划等方式，已直接和间接投资中小微企业500多亿元。

　　险企私募基金扩容

　　“保监会之前在它的投资方向和投资模式上没有一个非常明确的定义，在先批复光大永明这一单之后，相信很多险企会选择向这种模式靠拢，从总的规模上来说，险企设立并投资私募股权会有一个增量，但还是要看这种模式能否取得成功，所以这也是一个非常重要的试点。”李真向理财周报记者表示。

　　据了解，目前，中国人寿、中国人保和中国平安三大巨头旗下子公司已获私募投资基金管理人登记备案，在私募基金投资领域，多家保险公司亦在尝试模式创新。

　　虽然险企投资私募股权基金开闸已有数年时间，但监管层对险资可以选择的基金管理公司同时提出了明确的门槛限制，包括注册资本不得低于1亿元、管理资金余额不得低于30亿元；基金规模不得低于5亿元且保险公司认购不得超过20%等等。

　　业内人士分析认为，以此标准来看，目前国内PE市场上可供保险公司选择的私募基金数量仍较为有限。

　　而险企直接发起设立私募股权基金，则有望突破这一限制，降低投资成本的同时，增加险企资产配置的灵活度，提高收益水平。

　　数据显示，截至去年9月底，保险业总资产已达到9.6万亿元，比年初增长15.9%。快速增长的资产规模，急需寻求传统投资品种之外的多元化资产配置项目，以减轻资产负债错配的压力，提升投资收益率。

　　据了解，在合源资本的首期中小企业私募股权基金中，LP的门槛收益率为8%，GP提取超额收益部分的20%作为业绩报酬，基金年金管理费为2%，延长管理费率为每年1%。数据显示，2013年全国保险行业实现总体收益率5.04%，较2012年的3.39%提高1.65个百分点，已是近4年来的最好水平。

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