险资参与两融未被叫停 风控标准或将出台

　　1月9日，沪指在冲破3400点后，一路跳水，尾盘半个小时跳水百点，而一则“保险资管将全面停止参与两融”的市场传言，被认为是引发当日尾盘跳水的“罪魁祸首”。

　　1月10日，保监会紧急召集几家保险资产管理公司开会，《第一财经日报》记者获悉，保监会此次只是约谈，并未叫停险资参与两融业务。

　　一位保险资管人士也强调说，保监会并没有禁止险资参与两融业务，只是对相关的要求和标准提出了明确的要求。此外，保监会正在起草并会尽快发布险资参与两融业务的风控设计的标准和要求，内容涉及两融资产质押比例、险资门槛等。

　　多位保险资管业内人士均表示，保监会此次关注险资两融业务，主要是因某券商和股东发生纠纷，导致自有资金被冻结，从而影响到公司各项业务发展有直接关系。监管机构注意到了风险，为了尽监管职责，以免将来风险敞口更大。

　　《第一财经日报》记者采访的市场人士均认为，不论是从监管机构的本意还是目前险资参与两融的规模来看，传言都不足以在市场掀起“滔天巨浪”。

　　“一方面要看险资参与两融业务的规模，相较于现在两融余额的比例有多大，谣传只是谣传，不足以构成真实的影响。”一家上市券商董秘对《第一财经日报》记者表示。

　　据悉，保险资金参与证券公司融资融券业务处于试点阶段，截至2014年末，实际规模387亿元，这在目前A股中约1.05万亿的两融总盘中占比仅为3.7%。

　　“目前大多数券商两融资产质押给险资的比例控制得比较好，想融券做空并不容易，现在市场如果做空，绝对不是靠融券，而是获利盘主动出去。”北京一位私募总经理表示，目前基金手里大多是蓝筹股，从高层的声音来看，是鼓励投资者做价值投资，不太可能出台利空的政策。

　　前述保险资管人士告诉《第一财经日报》记者，市场如此剧烈波动的原因可能是这次会议并非以常态化的形式召开，而是在休息日紧急召开。“但如果市场能够对保监会的意图进行正确解读的话，保监会只是提出更加明确的要求，而不是禁止险资参与两融业务，根本上说不会造成长远影响。”该人士指出。

　　华泰证券金融团队表示，“险资有加大输血券商‘两融’的意愿。2013年至2014年，险资快速配置非标，但2015年压力增大，原因是地方债务平台问题。作为2015年的开局之时，险资大概率是要加大信用债、权益的配置比例，同时，非标如果维持原有比例，对于新增资金而言，券商‘两融’无疑是个好出口。”

　　“‘两融’规模仍将上升。”华泰证券金融团队称，“两融”余额从4000亿元到10000亿元，用了不到5个月时间，这是券商全力以赴做大资本中介业务的结果，也是市场配合的过程。近期，各家券商资金紧张的局面开始舒缓，短融、短债、收益权转让等工具开始募集资金，后续股权融资计划更是将引来巨量资金，消除资金供给瓶颈。另外，根据测算，“两融”余额可达3万亿元至5万亿元，目前远远未到天花板。

　　近年来，保险业剩余资金投资渠道不断放宽，以2014年为例，2014年1月7日，保监会明确保险资金可以投资创业板上市公司股票；2月19日，实行资产大类监管，险资投资股票资产比例的上限从25%提高到30%；10月17日，明确险资可以投资优先股；12月份，中国保监会印发发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许保险资金投资创业投资基金。

　　2014年10月份，保监会印发的《关于保险资金投资优先股有关事项的通知》提出“具备相应投资管理能力的保险机构都可以投资符合条件的优先股，进一步放开保险资金投资领域。按照该通知，保险资金可以直接投资优先股，也可以委托符合《保险资金委托投资管理暂行办法》规定条件的投资管理人投资优先股。同时，保险资金投资优先股，保险机构应当具备完善的决策流程和内控机制。在一级市场投资优先股，应当由董事会或者董事会授权机构逐项决策，形成书面决议；在二级市场投资优先股，应当制定明确的逐级授权制度。

　　截至2014年11月底，保险业资金运用余额达到89478.79亿元，较年初增长16.4%，其中，银行存款为24906.73亿元，占比27.84%；债券为35958.78亿元，占比40.19%；股票和证券投资基金为9555.49亿元，占比10.68%；其他投资为19057.79亿元，占比21.29%。另外，按照《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》以下简称“新国十条”)确定的目标，2020年全国保费收入将达到5.1万亿元。2014年到2020年，7年间保险资金可运用规模预计将超过20万亿元。

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