中央经济工作会：或强调守住底线 明年宏调预计更宽松

　　年末，关于经济走势的猜想铺天盖地。意外降息之后，接下来是否会继续降准？中国能否完成年内目标？明年目标会不会有所下调？一个问号叠着一个问号，而宏观经济数据却给猜想蒙上了一层悲观的阴影。

　　12月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会发布的制造业采购经理人指数(PMI)显示，11月PMI降至50.3，为近8个月以来最低水准。

　　在定调明年宏调的中央经济工作会议即将召开之际，疲弱的经济数据被认为是政策微调的契机之一。

　　“下半年以来出现趋势性下降，表明生产扩张动力逐步减弱，经济下行压力较大。大中小型企业均呈现回落态势，经济下行压力有增无减，货币政策应加大对重点领域的货币信贷支持力度。”交通银行金融研究中心研究员刘学智表示。

　　申银万国[微博]首席宏观分析师李慧勇预测，即将召开的中央经济工作会议可能将GDP的增长目标下调至7%左右，CPI上涨目标可能在3%左右，M2在12%左右。尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。

　　创新低

　　和代表中小企业的汇丰PMI一样，官方数据也创下几个月以来的最低水平。

　　国家统计局公布的数据显示，2014年11月PMI为50.3%，比上月回落0.5个百分点。该指数最近两个月连续回落，降至去年同期水平以下，与一季度平均值基本相当，反映出当前经济运行仍有下行压力。

　　从分类指数看，本月生产指数、新订单指数、采购量指数等继续位于临界点上方。生产指数为52.5%，低于上月0.6个百分点，影响PMI回落0.15个百分点，制造业生产继续保持增长态势，但受传统产业产能过剩和市场需求下滑影响，生产继续扩张压力加大。

　　新订单指数为50.9%，比上月回落0.7个百分点，影响PMI回落0.21个百分点，表明市场需求扩张态势虽未改变，但增长乏力。8月份以来，新订单指数连续回落，最近两月回落幅度有所扩大，均在0.5个百分点以上。

　　此外，受近期世界主要经济体复苏势头偏弱和内需放缓等因素影响，新出口订单指数和进口指数双双回落，分别为48.4%和47.3%。中国物流信息中心高级经济师陈中涛分析说，市场需求不振，主要受投资增速回落影响。今年以来，投资增速从去年的19%以上，降至16%以下，对市场需求产生了较大影响。他还特别提醒，新出口订单指数最近两个月连续下降，降至50%以内，预示着出口也呈现波动态势。

　　原材料库存下降0.7个百分点至47.7%为近9个月新低，产成品库存下降0.8个百分点至47.1%为近7个月新低。交行首席经济学家连平说，库存两端同时大幅收缩，一方面表明去产能过程持续，企业去库存压力不减；另一方面表明企业供给端加速收缩，经济增长疲弱现状难以显著改善。

　　“11月份PMI指数继续回落，表明经济增长仍处于下行态势。”刘学智表示。

　　中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，11月份的PMI指数在一定程度上受到了APEC会议的影响，华北很多工厂减产导致生产指数、新订单指数、出口订单指数方面，尤其是国内生产指数，出现了明显的下滑。加上出口订单的下滑，在内需与外需纷纷出现放缓的情况下，人民币在11月份出现的升值导致了内需与外需的进一步疲弱，而PMI指数或将进入一个新的下行周期。

　　调整经济目标

　　2014年的中国经济“跌宕起伏”，在这个年度交替的关键节点，未来政策走势定调极受各界关心。11月26日，国家发改委就创新重点领域投融资机制鼓励社会投资情况举行新闻发布会，这成为观察调控风向的重要窗口。

　　国家发改委基础司司长费志荣在会上表示，今年全年可完成铁路投资8000亿元人民币、投产新线里程7000公里的目标任务；而且，国家发改委还在继续推进一批国家干线铁路项目的前期工作。此外，重大网络工程、健康养老服务、生态环保、清洁能源、粮食水利、交通、油气及矿产资源保障工程等七个重大工程包已报经国务院批准并下发文件。

　　一些地方已经提前收到了明年的投资计划。

　　陕西发改委获得国家发改委提前下达的部分2015年财政预算内以工代赈计划，其中安排陕西省总投资1.916亿元，以工代赈资金1.6亿元，地方配套资金0.316亿元，主要用于农村贫困地区的基础设施建设。

　　“总的来看，坚持稳中求进的思路不会变。但要保持一定的增速，政府会更强调主动作为，强化预调和微调。”一位业内人士表示。

　　“预计明年政策将进一步宽松。”对于将要召开的中央经济工作会议，李慧勇表示，尽管经济增长目标可能会下调，但稳增长的压力不减，预计经济将会在底线之上运行，并给深化改革创造良好的宏观环境。

　　申银万国近日发布最新宏观研究报告称，展望2015年，从方法论上看，仍然是守住底线，加速转型，政策制定者仍需要在促改革、稳增长和防风险之间求平衡。尽管经济增长率会回落到7.2%左右，但是由于最坏的情况基本上已成过去，总体情况将好于今年。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，明年下调经济增长目标是一个大概率事件，经济增长初步预期在7.3%左右，略低于今年或者与今年基本持平。

　　中国人民大学近日发布年度经济报告《步入“新常态”攻坚期的中国宏观经济》，报告预测，2014年GDP增速为7.4%，CPI增速为2.2%。

　　依照目前各界的主流观点来看，新常态下的中国经济增速、发展动力、经济结构都发生了深刻的变化，旧的理解逻辑和固有的刺激方式可能都不再适合当前的状态。但保持正常的连续性和稳定性并不意味着对经济下行的绝对容忍。刘学智表示，在下行压力短期不会消失的背景下，2015年部分领域的政策取向会延续今年的积极态势，可能会重点推出针对投资下行压力大、企业融资筹资难等问题的政策。

　　专家认为，中央经济工作会议可能不仅仅着眼于短期的宏观调控，对未来若干年都会产生影响的对内经济大战略预计有望在此次会议上提出，这将与“一带一路”等对外经济战略一起构成下一阶段发展经济的指导性理念。

　　政策定位采均衡取向

　　“经济运行不能触及社会政治能承受的底线，基于改革和增长的权衡，在不触动底线的同时要促进改革，才能达成短期经济的稳定和中长期增长之间的契合。”他表示，明年财税体制改革、金融改革、国企改革等各领域改革将全面铺开，“中国的目标越来越多，很多目标都是底线，约束性强，回旋空间小。在稳增长、调结构、促改革、控风险、惠民生等目标之间到底如何权衡，底线会不会冲突，是很大挑战。”他给出的政策药方是，需采取“强监管”＋“适度宽松的货币政策”＋“积极的财政政策”＋“常态化的微刺激”政策组合，于稳增长和促改革之间寻求均衡。

　　刘斌夫指出了中国经济结构优化需要重点着力的三个方向：一是产业结构调整，实现新型工业化、农业现代化和城市现代化与国际化；二是区域经济结构优化，彻底改变东南沿海“急功近利式”的“劳动密集型生产、出口增长型倾销”和西部地区“竭泽而渔式”的“资源透支输出型”两种畸形变态发展模式；三是从全国着眼，不可片面反对投资驱动，靠投资增长拉动西部交通、通讯等基建建设。

　　“就经济驱动力而言，从要素、投资转向创新的理想化表述，是不尽全面和完整的。”他认为，三者并非独立，传统经济发展需要资源、市场、生产力等要素驱动；而强化基础以推进经济快速发展过程则需要投资驱动；提升经济发展质量、赋予现代化品质则需要创新驱动。他认为，对处于转型期的新兴经济体而言，三种动力都不可或缺，三者有机聚合，才是经济增长新动力。