航空业未来18个月展望为负面

　　11月26日消息一家国内信用评级机构今天发布的报告称，未来12-18个月，航空业将继续采取“降价保量”的方式维持供求关系稳定，盈利能力无明显改善，将该行业展望调整为“负面”。

　　中诚信国际信用评级有限公司今日发布中国航空运输业展望报告，报告指出，未来12-18个月，受到高铁分流和三公司消费限制升级等因素影响，短期航空运输需求增长动力不足。受到机队规模增长等因素影响，航空公司营业成本持续增加，汇率波动又为其财务费用带来不确定性因素。由此该机构认为短期内航空运输业整体经营状况面临下行压力，将行业展望调整为负面。

　　宏观层面，报告指出，航空增长与GDP增长呈正相关，随着中国经济转入次高速增长期，航空需求放缓，但仍将保持增长态势。此外，国内航空公司的运力保持较快增长，预计2014年机队规模增长将达到13%，2015年也将维持两位数的增长。重新开闸审批新设航空公司以来，大批航空公司筹建获批并陆续投入运营，使得整体运力规模继续增长。

　　不过该报告指出，航空需求增速放缓，导致新增运力不能有效释放，尽管多家航企进入市场，但短期竞争格局难以改变。另外，空域资源不足的瓶颈仍难打破。

　　收入一端，高铁的快速发展以及“三公消费”限制升级，使得短期内运量需求增长动力不足。预计未来12-18个月，各家航空公司仍需要采取降低票价的方式来保持较高的客座率，“降价保量”以维持供求关系稳定，票价的下跌将压缩航空公司的利润空间。

　　报告指出，由于利润水平摊薄，依靠留存收益实现资产累计的航空企业负债水平仍然较高，且未来12-18个无明显改善。

　　成本一端，此前多家航空公司订购的飞机将在近两年交付，航空公司的资本支出规模仍维持高位。此外，中诚信国际分析师关玥表示，追踪航空公司去年年报和今年的半年报，维修和人工成本以及折旧都出现增长势头，毛利率持续下降，原因之一就是日渐庞大的机队规模。

　　近几个月来连续下跌的原油价格为大幅改善了航空公司的盈利状况，也带动航空公司股价回升。中诚信国际的报告指出，利比亚恢复原油出口和美联储退出量化宽松政策，预计未来12-18个月国际原油价格进入下行通道，占航空公司成本约40%的燃油成本压力将有所缓解。但长期原油价格仍有不确定性。

　　报告还指出，作为航空公司净利润晴雨表的“汇兑损益”在未来也有较大不确定性，汇率风险成为航企面临的主要风险。今年上半年，人民小幅贬值1.37%导致中国国航、南方航空、东方航空和海南航空四大航企的汇兑损失超过27.7亿元，利润同比大幅下滑。其中南航由于美元债务占比较高，2014年上半年汇兑损失高达10.52亿元，净亏损10.65亿元。报告指出，美联储宣布退出量化宽松一方面可能推动原油价格进一步下滑，另一方面则可能宣布其“强势回归”，加剧人民币汇率的波动，这将为航企的收益带来负面影响。

　　此外，计入营业外收入的政府补贴继汇兑损益之外成为航空公司重要利润来源，但未来也有不确定性。关玥表示，航线补贴大部分来源于与政府协定的合作协议，一般为期2-3年，可持续性存疑。新浪财经获悉，一旦协议结束双方协商未能达成新的协议，可能航线撤销且补贴中断。