策推动环保行业进入黄金期 细分领域迎投资机遇

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　　我国正处于环保投入曲线与EKC曲线双升通道之中，政策持续加码，治理领域和投资需求不断扩大，环保行业发展处于黄金期，未来十年或将持续高景气度，期间新兴细分领域投资机会将涌现。由于环保行业具有较强的政策依赖性，我们认为环保行业投资应首先从政策需求出发，同时结合市场容量、行业所处生命周期阶段等情况综合考虑，优先选择政策目标明确、市场空间大、处于加速向上的细分行业，再由此进一步寻找细分行业龙头企业作为投资标的。建议从大气治理、水处理和固废处理三条主线寻找机遇。

　　政策推动环保行业进入黄金期

　　我国环保行业与宏观经济相关性小，目前发展仍主要靠政策引导。环保行业属于弱周期性行业，与宏观经济相关性较小，基本不会随宏观经济的周期起落而相应变动，但与国家的产业政策紧密相关。现阶段我国环保产业的发展仍具有很强的政策依赖性，政策是环保行业发展的主要驱动因素。因此，需要紧随政策才能更好地把握环保行业发展的趋势，并从中挖掘出潜在的投资机会。

　　当前，环保政策力度不减。十八大报告指出，要把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。将生态文明建设放在突出地位，将进一步提升全社会对资源节约和环境保护的关注度，而建设美丽中国的愿景，将为中国环保产业的持续发展壮大提供源源不断的动力支持。围绕着建设生态文明、构建美丽中国，国家在十八大前后密集出台了一系列的环保政策措施，全面推进环境治理，对环保行业支持的范围之广、力度之大前所未有，而预期年内还将再出台一系列重大政策，包括《水污染防治行动计划》、《土壤环境保护和污染治理行动计划》、《关于政府购买环境公共服务的指导意见》、“环境污染第三方治理”等，这一方面为环保行业指明了发展的方向和重点，另一方面也为环保行业提供了强大的推动力，行业发展进入黄金期。

　　同时，我国正处于环保投入曲线与库兹涅茨曲线双升通道中，污染事件高发，环境形势依然十分严峻，这与“十八大”提出的建设美丽中国的愿景相背离，环境污染治理迫在眉睫。“十二五”期间，政策密集出台，治理领域迅速拓展、需求逐步深化，环保投入力度也在不断加大，预计投入达3.4万亿，环保行业发展进入黄金期，预计未来十年将持续高景气度。

　　细分领域迎重大机遇

　　从政策的演进及取向来看，一方面通过商业模式创新（比如环境污染第三方治理、政府购买环境公共服务、政府和社会资本合作PPP模式等）、推行排污权等交易制度、环境费改税等，将进一步激活污染治理市场，促进环保行业发展；另一方面，把更多的领域纳入重点治理的范围或提高污染物排放标准，并实施严格的监管，将为这些细分行业带来重大的发展机遇。

　　首先，大气治理深入推进，非电市场迎来大发展。雾霾困局引发政策持续加码，环境“十二五”规划首次将氮氧化物纳入主要污染物约束性指标；“大气十条”发布及后续相关配套政策出台，大气污染治理全面推进。电力行业烟气处理市场呈爆发式增长，并逐步趋向成熟；在相关电价补贴政策的推动之下，火电烟气处理特许运营市场快速发展，预计未来两年潜在市场规模年均将超过1200亿元。伴随相关新排放标准的正式实施，非电行业如钢铁、水泥等烟气处理市场迅速开启，并呈现快速发展势头。我们看好火电烟气处理运营、钢铁行业脱硝等细分行业领域，建议关注烟气处理领域具备综合优势的行业龙头企业。

　　其次，“水十条”渐行渐近，政策利好将催生水处理行业高景气度。水污染事件、水资源短缺、饮水安全等问题持续引发关注，水污染治理政策有望再度加码。“水十条”预期于年内出台，该计划预计投入资金达2万亿元，将全面推进水污染防治。政策一旦落地，水处理市场或将迎来爆发式增长。我们看好再生水、污泥处置与工业废水处理等细分领域，建议关注受益的相关细分行业龙头企业。

　　再次，固废治理市场潜力巨大，政策助推行业加速发展。相对环保领域其他子行业而言，固废处理行业发展相对滞后，也因此未来发展潜力更为巨大。“十二五”期间，固废治理的政策扶持力度不断加大，行业投资持续升温，细分领域精彩纷呈，垃圾焚烧发电、危废处置、电子垃圾拆解等进入发展快车道。焚烧发电由于在垃圾无害化、资源化和减量化方面优势突出，正成为越来越多城市垃圾处置的选择，发展潜力巨大。“两高”司法解释发布及新环保法落地，执法监管及违法惩处力度加大，推动危废处置行业快速发展。而在补贴政策扶植之下，电子垃圾拆解行业发展驶入快车道。我们看好垃圾焚烧、危废处理、电子垃圾拆解等高成长的细分领域，建议关注相关细分行业龙头企业。

　　新能源汽车产业投资趋势仍将继续

　　而作为大环保板块的新贵，新能源汽车概念股三季报表现抢眼，其中东风汽车净利同比大增660.18%，处于领跑地位，中兴通讯净利同比增幅也达到232.04%。此外，特锐德、骆驼股份、松芝股份、江苏国泰等净利也均有不同程度的上涨。紫马基金青岛分公司负责人李正光说：“新能源汽车是未来发展的重要趋势，目前不论是国家政策还是市场需求，都在不断向这个趋势靠拢。”

　　此外，三季度国家税务总局发布政策，免征新能源汽车购置税，被广泛认为是推动新能源汽车发展的政策正式实施。青岛上市公司特锐德董秘刘甲坤曾表示，此政策可以说打响了国内新能源汽车行业发展的发令枪。

　　除了减免购置税以外，包括公务车新能源化、电动车实行扶持性电价、落实地方补贴和打破地方保护、放开新能源汽车企业准入等举措也在逐步落实。因此，多家券商预计，新能源汽车产业投资趋势仍未结束，相关个股同比增速爬升将延续至明年上半年。

　　水处理四季度或进入政策利好兑现期

　　板块方面，津膜科技净利同比增长21.2%，瀚蓝环境净利同比增长21.7%，万邦达净利同比增长5.6%，首创股份净利同比增长4.9%。此外，东江环保三季报预告显示业绩稳定。

　　而在水处理业绩板块里同比下滑的公司大多是传统水务类公司。其中龙净环保净利同比下降18%。不过，龙净环保方面表示，三季度业绩下降是因为2013年出售股票导致业绩高基数，目前公司除尘和脱硫订单增速趋于平稳。易世达三季报净利下降13.6%。公司表示，四季度主业回暖加上新能源发力，将使公司业绩迎来大幅反转。

　　有消息称，酝酿已久的《水污染防治行动计划》有望年内出台。根据此前环保部及相关人士的表态，“水十条”总投资需求预计超过2万亿元，工业污水处理和城镇污水处理的提标改造将是重点，高性能膜技术将成为重点推介技术之一。“就四季度而言，又到了兑现政策利好的时间段，环保部承诺将在2014年颁布水污染防治以及土壤污染防治行动计划，正常情况下届时政策出台有望成为污水处理公司股价上涨的刺激因素。”李正光说。