1-9月伊利股份营收420.7亿元 含金量十足

　　本周三季报发布迎来高峰期，与往年不同的是，受三季度GDP增速创下季度新低的影响，资本市场对有超预期发挥的个股表现出了异乎寻常的渴望。

　　证券分析师陈文指出，大众消费品作为宏观经济的重要风向标，表现平平成为今年的普遍现象。也因此，使得像乳业龙头伊利这样业绩能连续3个季度实现超预期增长的“稀有品”，显得格外抢眼。

　　盈利能力持续加强复合型增长后劲足

　　10月27日，全球乳业10强伊利股份最新发布的三季度财报显示，1-9月公司实现营业总收入420.70亿元，利润总额41.48亿元，扣非净利润同比大幅增长91.27%，连续多年位居行业第一。其中，Q3更是大幅超出业界预期，实现营收同比增长16.33%。与同在近期发布三季财报的光明相比，伊利营收不仅是其三倍之多，利润总额更是高达十几倍。

　　财报显示，伊利液态奶、奶粉、酸奶、冷饮等四大产品线全面稳增，其中占比已超过40%的中高端产品地位尤其稳固，以金典有机奶、舒化奶等为代表的“明星产品”成为支撑伊利利润增长的绝对主力。


　　不得不说，复合型增长的十足后劲，是伊利盈利水平远超行业的不二法宝。即在同等产出下，能获得更高利润。具体来说则是，一方面得益于其管理层高水平的经营管理能力，使得费用率逐年持续下降？?自董事长潘刚第一次在公开场合提出“双提”战略以来，伊利每一笔投入几乎都达成了最大化的预期效果，与费用率持续走低呼应的是利润空间的加速释放；而另一方面则得益于产品结构持续升级带来的“双高”产品占比增加。

　　而后者从安慕希、托菲尔等新品短时期内即迅速成长为业绩新增长点上，即可一览无余。财报显示，自上市来，安慕希、托菲尔已连续两个季度度录得超100%的环比翻倍增长，成为一支不容小觑的发展生力军。而近期新推出的进口“培兰”牛奶，也迅速登顶进口奶销量前列，成为伊利直接与进口奶展开竞争，争夺话语权的重要砝码。

　　多家券商表示，虽然常温酸奶安慕希等目前还无法与伊利金典、营养舒化奶等传统“王牌主力”相提并论，但以连续二个季度实现翻倍的增速来看，未来实现同等规模，指日可待。这也就意味着，伊利新一轮的全球化战略收益期已然到来。加之新西兰奶粉项目也达产在即，充足的奶粉产能则又为其锦上添花。

　　政策生态利好行业龙头伊利空间扩容不可限量

　　更重要的是，今年十三五规划还将乳业做强做大作为重要目标，这无疑为伊利全球战略收益构建起了一个绝佳的外部生态。此外，随着《推动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组工作方案》等一系列行业整合规范的落地实施，一方面，小规模企业的生存空间势必进一步压缩，同时这些释放出来的空间，又为伊利等巨头进一步提升市场份额带来了新的契机。尤其是全球市场常温奶占据主导地位的情况下，而伊利多年来又在常温奶市场具有鲜明的领先优势，这一契机的份量可见一斑。

　　而在利乐公司最新发布的研究报告中，也同样印证了这一点。报告显示，预计2020年中国液态奶容量距今扩增将达2倍以上空间。伊利作为行业第一发展引擎，基于复合型增长模式的小投入大产出优势，其扩容空间还将远超行业水平。

　　综合以上，显然伊利进一步实现市场扩容已是大趋势下的必然基调。而作为能够持续成为“央视财经50指数”的样本公司，伊利的优异投资价值，也已是一再印证的事实。如此，结合当下对国内蓝筹龙头估值修复行情的升温发酵，当这一市场风向，邂逅伊利更广的发展空间，二者的珠联璧合，伊利超高“含金量”的长期投资价值则是再明显不过。

　　除了技术融合外，伊利也开始尝试全球产业链融合。比如，今年下半年生产的一款名为“培兰”的产品是由意大利斯嘉达公司生产、伊利出品的第一款100%原装进口牛奶。

　　此外，从财报数据可以看出，伊利股份的费用率延续了以往的下降趋势。在持续进行奶源升级和产品创新投入的前提下，费用率的下降不仅意味着费用使用除了技术融合外，伊利也开始尝试全球产业链融合。比如，今年下半年生产的一款名为“培兰”的产品是由意大利斯嘉达公司生产、伊利出品的第一款100%原装进口牛奶。

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