融资融券余额突破6600亿 “双刃剑”风险凸显

　　在经历了国庆节前短暂放缓之后，融资融券余额10月以来再度呈现高速增长态势。WIND统计数据显示，截至10月14日，两市融资融券余额已达6634亿元，较9月30日6111亿元骤增523亿元。

　　WIND统计数据显示，2014年年初，两市融资融券余额为3474亿元，这意味着今年以来融资融券余额已经增至3160亿元，也意味着今年不到10个月的时间里，其增加的融资融券余额已经接近过去四年间增长总和。

　　2010年3月31日，融资融券业务正式启动，截至当年年底，融资融券余额达到128亿元，2011年底，融资融券余额增长至382亿元，2012年底增长至895亿元，2013年，骤增至3465亿元，而自2014年以来，其膨胀势头进一步加速，并在9月23日首次突破6000亿元大关。

　　数据还显示，9月26日当周两市融资净买入金额高达413亿元，创下历史新高，10月10日当周净买入金额则达到353亿元，为历史第二高。进入今年9月以来，两市单周融资净买入金额频频超过200亿元，显示“借钱炒股”已经成为一大“时尚”。银河国际则修正预计称，2014年和2015年，A股市场融资融券余额将分别达到6870亿元和9150亿元，较该机构此前给出的5090亿元和6510亿元大幅上调。申银万国则表示，在综合考虑两融标的流通市值上线、券商净资本监管上限、券商财务杠杆和净资产上限、证券公司客户保证金余额上限之后，预计融资余额上限将超过1万亿元。

　　融资融券规模急剧膨胀，无疑是证券公司的一场“盛宴”。来自证券业协会的数据显示，117家证券公司今年上半年实现营业收入930.30亿元，其中仅来自于融资融券业务利息收入就达到163.34亿元，同比增长144%。在佣金价格战愈演愈烈、IPO投行业务走走停停的背景下，来自融资融券的业务收入已经成为证券公司的“救命稻草”。2014年以来，各家券商纷纷加快融资步伐。WIND统计数据显示，仅今年前8个月，证券公司发行的短期融资券、公司债和证券公司债数量就达到181起，计划发行总规模达到3107亿元，而在2012年全年，该数字仅为531亿元。

　　两融规模急剧扩张的同时，业务门槛也越来越“平民化”。今年9月22日，A股市场新增205只融资融券标的，随后，即有券商将开通两融业务资产门槛下调为0元。这使得两融风险不断积聚———尤其是对于中小投资者而言。

　　“7月份以来大盘的这一波上涨，融资买盘是其中一股重要的推动力量。”北京的一家券商研究部负责人对《经济参考报》记者表示。有分析师认为，融资盘最近几个月持续飙升，成为增量资金的主导力量。但是，这种典型高风险偏好的趋势投资具有较大的不确定性，需要防范“踩踏”风险。《经济参考报》记者注意到，目前，已经有多家机构预警10月可能到来的融资偿还潮以及其可能对A股市场造成的调整压力。

　　而对于个人投资者尤其是中小投资者而言，随着融资融券的“平民化”，出现类似昌九生化的融资爆仓的风险也在逐渐加大———2013年11月，两融客户融资炒作昌九生化的借壳题材，但借壳题材并未兑现。这只股票连续7个交易日无量跌停，3亿多元的融资盘爆仓。“说到底，两融作为杠杆工具，在放大收益的同时也加大了风险，是一柄‘双刃剑’，散户尤其要防范风险。”上述研究部负责人表示。