节能风电拟募资3.8亿登陆A股 行业前景喜忧参半

　　一家纯正的风电开发商首次在A股登陆。

　　2014年9月18日，中节能风力发电股份有限公司启动网上申购，股票简称“节能风电（601016）”，发行价格2.17元/股，计划募集资金3.86亿元，用于在新疆和内蒙古新建两处风电场。

　　节能风电由央企中国节能环保集团公司控股，全国社保基金理事会、国开金融有限责任公司、光大控股等参股，是目前已上市的中国风电开发企业中唯一纯正的风电开发商，并首次在上海证券交易所上市。

　　据21世纪经济报道记者了解，除个别券商发文表达乐观预期外，大多数公开文章的观点持谨慎态度，这与龙源电力等风电开发企业上市前后的热议情景形成鲜明对比。

　　事实上，这一平淡反应与节能风电本身的市场份额及目前风电市场、政策状况有直接联系。

　　据21世纪经济报道记者了解，节能风电虽然较早进入风电开发领域，但在装机规模及上网电量等指标上均未能进入全国前十位；此外，公司负债、利息支出和今后规划方面的数据显示，节能风电资金压力较大，即使募资额可达到预期，也难解资金之渴。

　　市场及政策层面，在经历两年多的低迷之后，风电行业整体转向复苏，但政策层面释放的信号喜忧参半，前景暂时难以判断。

　　市场份额2%左右

　　数月之间，节能风电计划的实际募资总额即遭遇腰斩。

　　发布的申报稿和最终招股说明书显示，节能风电的实际募资总额由申报稿中的8.24亿元降至最终稿的3.86亿元，并且在募集资金使用计划中，删除了“补充2亿元流动资金”的表述。

　　21世纪经济报道记者了解，目前节能风电的资金压力较重。招股说明书披露，截至2013年底，节能风电长期借款总额共计65.1亿元，利息支出高达3.91亿元。而在2012年-2014年6月期间，节能风电的净利润分别为2.68亿元、2.53亿元、1.32亿元，净利润不及利息支出额。

　　据悉，在长期借款的65.1亿元中，一年内到期借款5.03亿元，非流动长期负债的长期借款60.09亿元。2013年末，长期借款总额较2011年增加10.41亿元，年复合增长率为9.1%。负债增加导致节能风电的负债率上升，2011年-2013年，其负债率分别为70.41%、69.31%、72.05%。

　　与其他风电开发企业类似，节能风电的“背景深厚”。公司成立于2006年1月，由央企中国节能与北京国投共同出资设立，当年底，北京国投将持有的49%股权作价1.47亿元全部转让给中国节能，此后历经多次增资及引入外部投资者，节能风电于2010年6月整体变更设立股份公司，五大股东分别为中国节能、国开金融、全国社保基金理事会、光大控股及光大创业。

　　虽然节能风电较早时期进入风电开发领域，亦赶上了中国风电的大发展时期（2006年-2011年），但却始终未能进入第一阵营。

　　根据国家风电信息管理中心统计，截至2013年12月31日，节能风电累计装机容量1392MW，市场份额仅为1.61%。如从上网电量方面统计，节能风电的排名仍然在前十之外，2012年的数据显示，节能风电上网电量20.71亿千瓦时，市场份额2.05%。

　　节能风电的风电场布局集中于我国北部地区，以新疆、甘肃、内蒙古、河北为主，上述地区风资源情况良好，但业内普遍认为，这些地区较易受到弃风限电的影响并且发展空间不如数年前。

　　此次节能风电公开发行不超过17778万股，发行后总股本达到17.78亿股，公开发行股数占发行后总股本比例的10%。发行后，中节能集团持股数量将由9.6亿股下降至9.48亿股，持股比例由60%下降至53.3%，计划实际融资总额3.86亿元，这一金额与龙源电力、华能新能源等其他风电开发企业IPO募资金额相去甚远。

　　2009年底龙源电力在香港上市，共募集资金177亿元人民币，次年，大唐新能源募资6.42亿美元，即使在风电行业转入低迷的2011年，华能新能源募资也达到了7.99亿美元。

　　事实上，3.86亿元的募集资金难解节能风电的资金之渴，甚至不够建设一座5万千瓦装机容量的风电场。

　　据招股书显示，目前节能风电有6个风电场在建项目，总投资55.77亿元，此外，公司还有10个筹备项目准备在获得核准后开工建设，大概需要投资67.8亿元。

　　不过，节能风电的两个指标在行业内处于领先地位。据海通证券分析，公司风电机组平均利用小时为2120小时，好于同业平均1700多小时的水平；另一项指标是净利润率，据称，2013年节能风电的净利润率为23.35%，高于同业15%的水平。

　　风电转向复苏行业前景喜忧参半

　　进入2014年，低迷两年的风电行业转入复苏，多家上市公司的业绩报表明显好于去年，但政策前景却喜忧参半。

　　处于第一方阵的风电企业均实现了较大幅度的增长。2014年中报显示，整机制造商金风科技上半年收入44.71亿元，同比增长37.74%，利润3.31亿元，同比增长256.8%；风力发电商龙源电力上半年风电售电和其他收入56.1亿元，同比增长9.6%。明阳风电2014年第二季度总营收9.356亿元，同比增长74.1%，毛利润1.235亿元。

　　政策层面的利好信息也频繁释放，国务院总理李克强多次表示支持风电等新能源建设：“大力发展清洁能源，开工建设一批风电、水电、光伏发电及沿海核电项目。”

　　然而，风电行业人士眼中的“不利”消息同时袭来，国家发改委考虑下调风电上网电价。

　　近日，国家发改委价格司召开“陆上风电价格座谈会”，通报调价设想方案，将风电四类资源区标杆电价从目前的0.51、0.54、0.58、0.61元/千瓦时，调整为0.47、0.5、0.54、0.59元/千瓦时。并在此调整基础上区别对待，将福建、云南、山西三省电价由0.59元/千瓦时调整为0.54元/千瓦时；将吉林、黑龙江省电价统一调整为0.54元/千瓦时。最高地区降幅达到11%，业内人士预测，降价的后果是龙头企业保本微利，大多数企业将会陷入亏损。

　　就在风电电价下调的“利空”预期同时，国家发改委又释放了积极信息，使得风电政策前景变得更加扑朔迷离。

　　9月11日，国家发改委能源研究所可再生能源发展中心主任任东明透露，8月中旬，《可再生能源电力配额考核办法》讨论稿已经通过发改委主任会议，最后修改稿已由国家能源局新能源司完成提交。《办法》将对各省市和电网公司可再生能源发电配额提出强制要求。

　　齐鲁证券做过测算，目前，没有任何一个省市在2012-2013年连续两年达到配额制《征求意见稿》的指标要求，且大部分地区消纳比例与指标差距明显。

　　但配额制是否能够在近期出台，业内尚无定论，据悉，配额制已经多次提上日程，但始终没有发布。