2014年8月份金融统计数据深度解析

　　货币信贷和社会融资规模增长处在合理区间，信贷结构进一步优化，市场利率有所回落，汇率双向浮动弹性明显增强

　　在经历了7月份社会融资规模和货币信贷数据“低迷”之后，8月份的金融统计数据全面恢复正常水平。9月12日上午，中国人民银行同时发布了8月份金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告。随后，人民银行调统司司长盛松成和货币政策司副司长姚余栋接受了本报记者采访，对统计数据进行了解读和说明。

　　8月份社会融资规模呈现四个特点

　　对于8月份社会融资规模统计数据，盛松成总结为四个特点：一是人民币贷款环比增加较多。当月人民币贷款增加7025亿元，比上月多增3173亿元。二是外币贷款连续两个月净减少。当月外币贷款折合人民币减少201亿元，比上月多减32亿元。三是企业债券融资活跃度上升。当月非金融企业境内债券和股票合计融资2164亿元，分别比上月和去年同期多397亿元和788亿元，其中，当月企业债券净融资1947亿元，分别比上月和去年同期多512亿元和707亿元；非金融企业境内股票融资217亿元，比上月少115亿元，比去年同期多81亿元。四是表外融资继续低迷。当月实体经济以委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式合计融资117亿元，比上月多3213亿元，比去年同期少7079亿元。其中，委托贷款增加1751亿元，比上月多增532亿元，比去年同期少增1187亿元；信托贷款减少515亿元，为2010年10月以来的最低水平，比上月多减357亿元，比去年同期少增1724亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1119亿元，连续两个月净融资为负，比上月少减3038亿元，比去年同期少增4168亿元。盛松成认为，直接融资的活跃，有利于资金的合理有效配置，降低企业杠杆率和融资成本；而表外融资的减少，有助于防范金融风险，增强金融服务实体经济的可持续性。

　　广义货币增速有所回落但仍处正常范围

　　对于8月份广义货币M2和狭义货币M1增速等出现回落，盛松成认为有四个方面的原因。

　　一是翘尾因素对M2增速的贡献率下降。今年8月末，M2同比增速为12.8%，较6、7月份分别回落1.9个和0.7个百分点，M2增速自今年6月份高点即14.7%连续两个月回落。今年8月份，翘尾因素对M2增速的贡献率为4.3个百分点，较上月和去年同期分别回落0.9个和1.0个百分点。剔除翘尾因素的影响，M2增速较上月提高0.2个百分点。

　　二是外汇占款恢复性增长带动M2增速回升。今年3月份汇改以后，我国外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向波动增强，外汇占款自5月份开始出现下降趋势。今年6月至8月，各月外汇占款的新增额分别为-868亿元、-2亿元和23亿元。近3个月来，外汇占款出现恢复性增长，带动M2增速回升。

　　三是同业资金净运用增加导致货币派生增加。今年8月份，金融机构同业资金运用和来源分别新增5269亿元和3575亿元，同业资金净运用新增1694亿元，同比多增1580亿元，发挥了同业业务对M2增速的拉升作用。

　　四是一般贷款同比少增导致货币派生相应较少。由于一般贷款不需要向金融机构存放保证金，其货币派生能力较票据融资的货币派生能力强。今年8月份，金融机构一般贷款新增4447亿元，较去年同期少增2730亿元；票据融资当月新增2367亿元，较去年同期多增2491亿元。金融机构对实体经济发放的一般贷款较去年同期减少，派生的存款较去年同期相应减少，从而导致M2同比增速有所回落。

　　从M2增速看，当月M2增速尽管有所回落，但仍在正常范围内。M2增速与宏观经济指标基本是相适应的，与GDP和CPI增速之和的相互关系处于正常水平。从理论和经验上看，M2增速应略高于GDP与CPI增速之和，一般认为高出2个百分点左右较为适宜。8月份CPI同比上涨2.0%，上半年GDP增长7.4%，M2增速高于二者之和约3.4个百分点。

　　盛松成着重强调，观察金融运行走势应更多关注主要金融指标的整体趋势性变化，而不宜拘泥于单个月的短期数据波动。预计未来货币供应量仍会保持平稳增长，全年M2增速将达到13%的预期目标。

　　信贷总量平稳增长结构持续改善

　　12日公布的数据显示，8月份不仅信贷总量平稳增长，结构也持续改善。

　　盛松成分析，一是金融机构中长期贷款增长加快，中长期贷款结构不断优化。产业部门中长期贷款增速总体回升。截至8月末，全部产业中长期贷款余额同比增长11.4%，今年前8个月，全部产业部门中长期贷款的平均增速为10.8%。产业部门中长期贷款增速回升表明产业投资回暖，金融支持实体经济的政策效应逐渐显现。服务业中长期贷款增速总体回升。截至8月末，服务业中长期贷款余额同比增长15.2%，今年前8个月，服务业中长期贷款的平均增速为15.3%。产能过剩行业中长期贷款增速回落，其中的钢铁和建材业负增长。

　　二是“三农”贷款保持平稳增长，涉农贷款增速持续高于各项贷款平均增速。截至8月末，本外币涉农贷款余额为22.7万亿元，同比增长14.8%，高出各项贷款平均增速1.6个百分点。

　　三是西部地区贷款增速高于东部和中部地区。8月份西部地区贷款余额同比增长16.1%，增速与上月末持平，比东部高4.7个百分点，比中部高1个百分点，信贷资金持续向西部倾斜，区域信贷不平衡状况继续得到改善。

　　四是小微企业贷款增速高于各项贷款平均水平。8月份小微企业贷款余额14.3万亿元，同比增长13.9%，比大型企业贷款增速高4.6个百分点，比中型企业贷款增速高1.9个百分点，比各项贷款增速高0.6个百分点。

　　五是保障性住房开发贷款快速增长。8月末保障性住房开发贷款余额为1.02万亿元，同比增长49.7%；1-8月增加2871亿元，同比多增1811亿元，增量占同期房产开发贷款的48.7%。

　　银行体系流动性合理适度

　　对于当前货币金融运行情况，姚余栋分析说，总体看，今年以来银行体系流动性合理适度，货币信贷和社会融资规模增长基本平稳，为经济结构调整和转型升级提供了稳定的货币环境。

　　一是货币信贷和社会融资规模增长处在合理区间，货币信贷总量没有放水。8月份贷款增长与往年同期季节性规律基本一致，社会融资规模有所减少主要是表外融资大幅少增所致。二是信贷结构进一步优化。三是市场利率有所回落，8月份同业拆借和债券回购加权平均利率分别为3.17%和3.11%。四是人民币汇率双向浮动弹性明显增强，汇率预期分化。银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，银行柜台汇率报价区间由2%扩大至3%。8月末，人民币对美元汇率中间价为6.1647元，较上月升值0.05%，较上年末仍贬值1.10%。

　　他表示，今年以来我国继续实施稳健的货币政策，没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠改革来激发市场活力，因为池子里货币已经很多了，不可能依靠增发货币来刺激经济增长。近期信用扩张速度出现一定程度放缓，是经济结构和增长动力逐步调整和平衡、表外融资业务监管加强的正常反映，中国经济在合理区间运行过程中经济金融数据出现短期波动是难以避免的。