印尼出口禁令影响深远 我国镍处于去库存阶段

　　我国作为全球镍产量和消费量最大的国家，资源对外依存度达82%，其中进口印尼红土镍矿占总进口的57%。自今年1月12日印尼原矿出口禁令正式生效后，对我国造成较大影响。

　　近日，在天津国际矿业权交易所“电解镍”品种上市推介会上，中国有色金属工业信息中心副总工程师、镍钴首席专家徐爱东分析了我国镍产业今年以来的运行情况，她指出，自年初印尼禁令生效以来，我国镍一直都处在去库存阶段。

　　产量：明年原生镍降至51万吨

　　在产量方面，数据显示，2009~2013年，全球镍矿山产量年均递增17.6%。其中，印尼占39%，菲律宾占27.7%；全球原生镍产量年均递增10.3%。我国原生镍产量和全球占比均在2013年达到峰值，此后将逐渐下降。据统计，2013年，我国原生镍产量71万吨，产量占全球比例36%。其中，含镍生铁产量48.1万吨，占我国原生镍产量68%。预计2014年我国原生镍产量65万吨，同比降低8.5%，占全球产量比例32%，主要来自于含镍生铁产量的削减，预计2014年含镍生铁的产量为40万吨。照此趋势，预计2015年我国原生镍产量将降至51万吨。

　　印尼原矿禁止出口是我国原生镍产量下降的主要原因。据我国海关数据显示，2013年我国红土镍矿进口量为7067万吨，其中印尼4111万吨，占比58%。但是国际镍业研究组织（INSG）的数据显示，2013年印尼出口至我国的镍矿量为5860万吨，菲律宾出口至我国的镍矿为3681万吨。因此，我国海关统计的数据可能比实际数量要少一些，这对我国实际镍库存的判断造成一定影响。

　　据了解，今年1~6月，我国合计从印尼进口镍矿1050万吨，同比下降47%；从菲律宾进口镍矿1229万吨，同比增加12.3%。其中，中高镍矿的占比已从2013年的40%提高到60%。可以看出，我国进口镍矿的重心已逐步向菲律宾转移。

　　值得注意的是，在我国产量下降的同时，我国企业计划在印尼投资建设镍铁厂的消息不断被公布，据初步了解，目前已有21个项目，产能大概有26.3万吨，较乐观估计2015年形成产量约4.04万吨左右，如青山控股集团一期镍铁3万吨产能将于2015年3月投产。可以看出，我国下降的产量将逐渐向印尼转移。

　　消费：废不锈钢比例出现提升

　　在消费方面，据INSG统计，2009~2013年，全球镍消费量年均递增9.5%，其中我国占19.4%，美国占11.2%。而日本、韩国、德国等全球镍主要消费国在这几年来消费量几乎没有明显变化，这也是镍价近年来一直处于低迷的其中原因。

　　徐爱东预计，2014年我国镍消费量将达到90万吨，同比增加5.6%。同时，消费结构有所变化，我国镍在除不锈钢之外其他领域的消费量占比已突破10%，达17%，近年来我国电池、合金等领域发展迅速是主要原因。因此，在不锈钢领域，原生镍消费量74.5万吨，同比增加5%。而在其他镍消费量领域，预计镍消费量达到15.2万吨。

　　不锈钢作为我国镍销量的主要领域，预计2014年我国不锈钢产量预计2150万吨，其中300系53%，200系27%。其产量受到需求和廉价镍铁原料推动，一直处于两位数增长。但2014年印尼禁令生效后，镍价出现疯涨，废不锈钢比例较2013年出现提升，目前不锈钢工厂已开始重建废不锈钢采购团队。

　　库存：去库存时间拉长

　　在库存方面，镍矿上，从2012年起，我国企业为了应对印尼原矿禁止出口政策，开始囤积镍矿。据北京安泰科信息开发有限公司统计，2014年7月，我国镍矿港口库存总量2000万吨，实际可用约1500万吨，部分小企业库存已经消耗殆尽，进入检修停产状态。按照印尼和菲律宾矿品位，7月底中国港口库存总量折合镍金属近10万吨，可供企业消化2.5个月。但是这些库存并不包括企业库存，预计有些企业库存将能用至明年年初，这从一定层面上反映出，为什么印尼禁令生效以来半年之久，我国市场并未有较激烈反应，库存消耗较慢占有较大因素。

　　此外，今年二季度我国从菲律宾进口的镍矿猛增，主要集中于南方港口，也包括大生产商库存，但库存分布不均衡。预计三季度末多数企业库存消化殆尽，市场将再次出现入市采购的高潮。

　　镍产品上，2014年以来，我国镍产品进入去库存阶段。据统计，2013年，我国净增量库存7万吨，而国内累计镍库存量大约为20万吨镍金属量左右。但在2014年一季度前期，由于企业惜售，电解镍和镍铁库存仍出现增加，而至2014年3月中旬后，电解镍库存开始快速下降。预计2014年国内库存下降6万吨，到年底的库存为15万吨。

　　整个去库存的现象在镍价上也得到体现，国内外价差最高时达2万元水平，今年以来曾缩小至6000多元，但6月份以后又逐步拉大，主要由于当前镍价涨幅相比市场预期较慢，国内镍铁企业囤货压力较大，出货较为积极。与此同时，今年二季度LME库存明显增加，主要由于一季度中国与外盘价格倒挂，进口镍难以进入中国地区，而在6月份中国融资业务受到青岛港事件影响，外资银行纷纷加强审核，保税区库存回流LME。空头交仓导致LME库存6月底达到了30.5万吨，比2014年一季度末增加2万吨。因此，综合以上原因，我国去库存时间较预期将拉长。

　　价格：后期将震荡上行

　　在价格方面，2014年上半年，LME镍3个月期货均价为16581美元/吨，同比上涨2.3%。6月底LME镍库存为305790吨，比2014年一季度末库存增加11.8万吨。

　　LME价格在5月中旬达到27个月的高点，由于对供应短缺的担忧。受到新喀里多尼亚Goro项目因环保问题停产的刺激，镍价冲上21000美元高点。受到获利平仓的刺激，价格上冲后逐步下行，至18100美元附近盘整。随后因为青岛港融资铜事件影响，市场信心大幅下挫，镍价低点探至17700美元一线后回升，受到空头交仓导致库存大幅增加至30万吨以上，对价格形成压力。因此，7月LME镍3个月收盘均价19287美元/吨，现货均价19213美元/吨。

　　印尼禁止原矿出口对市场的影响是长远的，但前期炒作的透支，导致镍价大幅波动，买涨不买落的心理加上下游缺乏消化涨价的能力，导致镍价一度跌破18000美元/吨。目前，镍市场处于基本面相对平静的消息真空期，市场正在寻找仅靠菲律宾镍矿供应的新的平衡点。考虑到7、8月份是欧美的夏休季节，加上在10月份雨季前菲律宾镍矿出口量还会维持在相对较高水平。

　　与此同时，成本仍是决定我国镍价的主要原因，从历史数据可以看出，含镍生铁的成本价格的波动与相应时期的镍价波动基本吻合。因此预计镍价将在18500美元一线持稳；同时，考虑到全球市场看多的观点空前一致，因此也不排除镍价短期内突破20000美元的可能，并等待下游积极的回应。因此，综合分析，预计后期金属镍将由于供应缺口预期推动价格震荡上行。