未来原油市场偏紧风险上升

　　美国能源信息署（EIA）于美国时间9月9日公布了9月的短期能源展望，EIA预估，8月全球石油日均储量增加了50万桶。与往年同期相比，近期全球石油库存增加的现象较为反常，这也显示出现阶段全球原油市场较过去三年更为宽松的信号。疲软的需求以及经合组织欧洲与亚洲地区国家炼厂的低开工率共同削弱了原油市场紧缺的局面。然而，以上的这些影响因素或许只是暂时的，由于全球原油供应中断的局面依然在延续且供应损失的绝对量维持在高位，加之原油剩余产能相对较低，未来原油市场偏紧的风险依然在上升。

　　EIA估算，去年全球石油及其他液体燃料日均消费量增加了130万桶，至9050万桶。报告预计，今明两年全球石油及其他液体燃料日均消费量将分别增加100万桶和130万桶。去年全球石油消费占实际GDP的比重为2.7%，预计今明两年这一数字将分别为2.7%和3.3%。

　　在今明两年的预测期内，非经合组织国家的日均消费量将分别增加130万桶和120万桶，几乎占据全球消费增量的全部。中国依然是全球消费增速的重要引擎，预计今明两年日均消费量将分别增加37万桶和43万桶。

　　EIA预计，今年经合组织国家的石油及其他液体燃料日均消费量将减少21万桶，主要是受到日本及欧洲消费量下滑的拖累。EIA预计，今明两年日本的石油日均消费量将分别减少13万桶和16万桶，去年的日均消费量下降了16万桶。今年经合组织欧洲国家的日均消费量将减少12万桶，明年则小幅减少3万桶，去年该地区的日均消费量下降了12万桶。去年美国的液体燃料日均消费量增加了47万桶，预计今年美国的日均消费量将保持不变，而明年将增加15万桶。

　　非欧佩克成员国石油及其他液体燃料供应

　　EIA估算，去年非欧佩克国家的石油及其他液体燃料日均供应量增加了140万桶，至5410万桶。报告预计，今明两年非欧佩克国家的日均供应量将分别增加180万桶和120万桶。其中，美国将贡献绝大部分的增量，预计今明两年美国的日均供应总量将分别增加140万桶和120万桶。另外，EIA预计，今年欧亚大陆的日均产量增幅将低于10万桶，俄罗斯及哈萨克斯坦供应量的增加将抵消其他国家产量的下滑，明年该地区的产量将保持平稳。

　　今年8月，非欧佩克国家由于意外事件导致的日均供应损失量为60万桶，小幅低于7月的预估值。南苏丹、叙利亚及也门占据整个非欧佩克日均供应损失量的比例超过了85%。针对石油供应中断及需求变化的情况，EIA并没有将目前乌克兰事件考虑在内。

　　欧佩克成员国石油及其他液体燃料供应

　　去年欧佩克成员国的原油日均产量为2990万桶，较2012年同期减少了100万桶，这主要是由于利比亚、尼日利亚及伊拉克等国的地缘政治导致其国内供应中断，并且，非欧佩克国家的产量出现了强劲增长的势头。EIA预计，今明两年欧佩克原油日均产量将分别减少30万桶和10万桶以下，目的是对冲非欧佩克国家产量的增加。

　　今年8月，欧佩克国家由于意外事件导致的原油日均供应损失量大致为240万桶，较上个月的损失量低10万桶，这主要是由于利比亚供应损失量的减少。8月，利比亚国内的原油日均产量增加至50万桶，较今年二季度的平均水平高出30万桶，但是依然大幅低于2013年年中国内全面封锁之前的140万桶的水平。EIA认为利比亚的原油产量在未来两年内将无法恢复到国内全面封锁之前的水平。

　　欧佩克的原油日均剩余产能都集中在沙特手中，EIA预计，今明两年欧佩克的原油日均剩余产能将分别为220万桶和270万桶。以上的预测值不包括伊朗国内额外的产能，由于美国和欧盟对其国内石油部门的制裁导致目前这部分产能难以投入使用。

　　OECD原油库存

　　根据EIA的估算，2013年年底，经合组织国家的原油商业库存为25.5亿桶，这大致相当于当期55天的供应量。报告预计，到今年年底，经合组织国家的原油库存将上升至25.8亿桶。

　　原油价格

　　今年8月，北海布伦特原油现货均价为102美元/桶，较7月的均价低5美元/桶。布伦特原油价格下跌的主要原因是全球原油需求的疲软以及利比亚石油出口的增加。经历前期连续13个月在107美元/桶至112美元/桶的窄幅区间运行之后，8月布伦特原油价格首次跌穿该区间。EIA预计，今年布伦特原油的均价为106美元/桶，较上个月的预测值低2美元/桶，明年的均价为103美元/桶，同样较上个月的预测值低2美元/桶。

　　WTI原油现货均价自6月的106美元/桶下跌至8月的97美元/桶，部分原因是新输油管道将原油从库欣地区向墨西哥湾沿岸的炼油中心转移。EIA预计，今年四季度WTI原油的均价为93美元/桶，较上个月的预测值低了5美元/桶，明年的均价将为95美元/桶。另外，WTI相对于布伦特原油的平均贴水幅度将在现有的水平之上继续扩大，预计今年四季度及明年全年，两者价差将分别为10美元/桶和8美元/桶。

　　能源价格预测存在很大的不确定性，现有的期货和期权合约价格预示油价很可能大幅偏离预测值。截至9月4日前5天时间，2014年12月到期的WTI期货平均价格为93美元/桶，其隐含波动率为16%。在95%的置信区间下，WTI原油在今年12月的月均价下限和上限分别为81美元/桶和107美元/桶。去年的这个时候，WTI的2013年12月合约平均价格为106美元/桶，隐含波动率为25%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是86美元/桶和131美元/桶。