券商自营持仓路线图解读：抱团押注重组股

　　伴随今年上半年业绩报告披露工作落幕，19家上市券商中期成绩单已悉数亮相。

　　21世纪经济报道记者调查发现，券商的自营成绩单出现了两极分化。

　　从自营投资收益率来看，山西证券自营投资收益率最高，为9.6%，国金证券以9.0%的自营收益率紧随其后，上述两家上市券商这一投资水平亦大幅领先于同业，位列上市券商自营榜第一梯队；其次则为国元证券（000728.SZ）、太平洋以及东吴证券（601555.SH）。而光大证券（601788.S）、招商证券（600999.SH）自营投资收益率最低。

　　光大亏损逾2亿垫底

　　19家上市券商中，光大证券期末自营以超过2亿元的亏损额位居亏损榜榜首。

　　其中报显示，上半年净利润3.81亿元，同比大幅滑坡51.00%。

　　“今年上半年，光大自营业务出现巨额亏损的原因在于公司在第二季进行了大幅加仓。”兴业证券分析师曾素芬认为。“此外，公司对历史亏损的可供出售资产进行了浮亏转出。在公司兑现损失后，导致自营业绩出现巨额亏损。”

　　曾素芬称，截至2014年中期，光大证券自营业务仓位为200.39亿元，较年初大肆加仓96%，较大程度上源于公司二季度发行70亿公司债补充了资金。

　　但从投资收益来看，考虑资产减值损失在内，上半年自营亏损额高达2.08亿元。一方面，由于报告期内由于市场下跌导致“8.16”事件中购买的资产损失1.22亿，另一方面，公司处置历史资产3.9亿元，实现损失1.54亿元，并提取了资产减值损失2.23亿元。

　　同样，2014年上半年，招商证券自营业务收入7.95亿元，自营投资收益同比减少1.83亿元，降幅为18.67%，投资收益率也从去年同期的3.35%下降至3.20%。

　　其中报披露，其自营业务规模为322.98亿元，较年初规模213.20亿元大幅增加51.5%。但从自营投资资产的分布来看，股票、债券和基金分别占30%、58%和7%，其中，债券投资占比与去年同期的80%相较有明显下降。

　　相比之下，小型券商由于自营风格灵活表现出了较大的业绩弹性。

　　例如山西证券，其自营业务大幅改善成为了公司上半年业绩高增长的主要推动力。

　　公司上半年实现净利2.40亿元，同比增长152.63%。其中，2014年上半年自营业务实现投资收益1.97亿元，其中处置资产实现收益1.38亿元。

　　“从资产配置来看，山西证券期末股票占比21%，较2013年年底19%有所上升；债券占比63%，与年初相比基本持平。公司上半年自营较去年同期相比显著改善，估计在较大程度上得益于债市走牛的行情。”曾素芬认为。

　　抱团押注重组股

　　值得一提的是，在今年上半年券商自营的重仓股名单中，券商抱团押注重组概念股业已成潮流之势，未来或成为潜在收益来源。

　　21世纪经济报道记者注意到，自今年5月因重大资产重组事项停牌至今的中国电建（601669.SH）今年中期前十大流通股股东排行榜上，早已有3家券商机构潜伏其中。

　　报告期内，兴业证券（601377.SH）、方正证券（601901.SH）、国泰君安3家券商期末持股分别高达3386.9万股、2871.58万股、2803.64万股，对应持股流通市值分别约为9449.45万元、8011.73万元、7822.17万元，合计高达25383.35万元。

　　此前，中国电建7月18日发布公告称，经沟通，公司重大事项的方案初步拟定为：公司拟向控股股东中国电力建设集团有限公司（简称电建集团）发行股份购买电建集团旗下水电、风电勘测设计板块业务资产，从而进一步优化公司产业结构。

　　如在天科股份（600378.SH）今年上半年的前十大流通股股东榜上，券商系更是占据了四个席位，分别包括平安证券、招商证券、长城证券、中金公司四家券商在内，期末持股分别达955.12万股、940万股、298.34万股、127.66万股。

　　与今年一季度末持股相比，公司前十大股东的筹码集中度有所提高。除了平安证券期末持股不变之外，招商证券在今年二季度还增持了116.8855万股，而长城证券、中金公司则均于今年二季度大举建仓。

　　同样，因重大资产重组停牌至今的合众思壮（002383.SZ）和金洲管道（002443.SZ）亦出现了券商抱团进驻的情况。

　　在合众思壮今年中期的前十大流通股股东中，招商证券、华泰证券（601688.SH）、上海证券3家券商纷纷现身，期末分别重仓持股645.2999万股、345.3000万股、167.3959万股。

　　特别是招商证券在今年二季度同样大举增持了合众思壮，位列第三大流通股股东之位。

　　而在金洲管道今年上半年的前十大流通股股东中，中信证券（600030.SH）、东吴证券（601555.SH）、申银万国等3家券商均为二季度大举建仓，期末各持股1355.35万股、600万股、215.77万股。

　　此外，中信证券、招商证券和长江证券、国信证券还分别出现在上海莱士（002252.SZ）和零七股份（000007.SZ）的前十大流通股东名单行列。上述两家公司亦因重大资产重组分别于今年6月和5月停牌至今。