上海碳市场将引入机构投资者

　　据获悉，本周上海环境能源交易所将发布《机构投资者开户指南》，正式向机构投资者开放。

　　“投资人进入交易市场是一般规律，但引入机构投资者要有明确目标、风险控制以及分析过程，”上海环境能源交易所总经理林健说，“在这个新兴的政策性市场的探索过程中，我们采取了比较谨慎的步骤。”

　　相比国内其他6个碳交易试点城市，上海碳市是此前唯一一个不对社会投资者开放的市场。在上一履约年中，总计153万吨的交易全部来自控排企业。

　　“交易所的主要职能是服务，一是服务政府的减排目标，二是服务企业的减排成本。”林健说。目前，已有全国前五位的证券公司、银行、大型制造业企业等“大鳄”意欲加入上海碳市，而林健的目标，是真正拉动这些投资人服务企业减排、推动碳减排产业的发展。

　　《21世纪经济称》（以下称《21世纪》）：上海在这个时间点上引入机构投资者，有哪些考虑？

　　林健：选择在这个时间点上向投资者开放有三个原因：第一，首先要想清楚，投资者进来到底干什么，会产生什么结果，潜在风险是什么，采取哪些措施加以规范。从开市到现在，我们把这些问题考虑清楚了。

　　第二，这个时间点也是上海第一个履约期完成的时段。事实上，在第一个履约期之前，我们并没有市场模拟运行的阶段，所以，第一履约期同时承担了模拟与实际操作过程，这个过程的完成可对投资人的介入带来好处，毕竟投资人的引入不是目的而是手段，最终目标还是减排，只有在减排过程中产生需求，市场活跃度才有价值可言。

　　第三，上海通过这段时间积累了一定程度的成熟投资人。成熟的投资人应该具有强大的金融资金背景，而这些人的介入对未来产业发展是有利的。投资人进入之后，会起到资金池的作用，这才是我们的目的。

　　《21世纪》：那么现在你们对投资人的定位是什么？

　　林健：我非常希望碳减排成为一个行业，并且这个行业能够从制造业里面脱出来，这样才能真正降低制造业因减排带来的成本风险，碳市场的设计才能完成目标。

　　否则我总是担心，由于我们创造了一个碳交易市场，会给制造业带来沉重负担。所以，如果投资人的介入能为减排带来融资渠道和效益渠道，就能形成一个减排行业，如果这个行业与制造业是有区别的，那才可以说是政府制定政策的成功。

　　如果直接给制造业分配一个减排任务，让他付出高昂的代价来完成，所有的矛盾就都会指向政府。澳大利亚碳税的取消是个非常典型的例子，我给它的定义是减排失败，原因是所有的减排矛盾都变成了一种社会与政府的博弈。所以，中国有这么庞大的制造业，又有这么庞大的减排要求，我希望减排能够成为一个独立的行业，而投资人可以在这个过程中发挥应有作用。

　　优质碳资产管理公司应聚集投资人

　　《21世纪》：投资人的作用具体要以怎样的形式发挥？

　　林健：目前的操作倾向于直接炒作碳分配指标，但我感觉这样很难与减排成本以及减排技术改造挂钩。其实这和减排企业的策略设计有关，如果企业能够把碳指标托管出去，比如让一个独立主体管理或者运作他们的碳指标，就会对吸引资金、投入技改带来好处。

　　有人认为碳交易的原动力来自减排成本，要澄清的是，真正的动力是减排成本差，要注意到最后一个“差”字。

　　《21世纪》：目前企业对碳资产的管理意识和能力普遍偏弱，要如何做到专业化管理？

　　林健：现在企业对碳资产存在不同的管理方式，有的是放在财务部管理，有的是放在节能减排管理办公室管理，有些是行政办公室、综合办公室在管理。我不反对多种形式的管理，但要强调把碳指标当资产管理，只有形成资产管理，然后再进入资本管理，才能进入到所谓的金融管理中。

　　《21世纪》：这类碳资产管理公司和你们即将引入的投资机构之间是什么关系？

　　林健：要消除一个概念上的误解，碳资产管理与碳资产投资是两回事。可能有一些碳资产管理公司本身在投资，这个是不可否认的，但投资人未必会管理，管理者未必是投资人。对交易所而言，其实这是两个服务对象。

　　碳资产管理和投资不一样。比如交易的程序和方式，是碳资产管理的内容之一，但不是最主要的内容。真正好的碳资产管理公司应该做到三件事：第一，为减排企业锁定价格，把减排过程中的价格风险降到最低；第二，对程序性的、政策性的、所有的行政法律法规要熟悉，帮助责任主体完成碳资产合规；第三，发现、聚集并组织对企业手中碳指标感兴趣的投资人，追求效益最大化。

　　全国排名前五证券公司将入市

　　《21世纪》：从你们对投资机构的门槛要求下调也能看出，你们对各类参与者是更加开放的。目前，与你们联系的投资者都有哪些机构？

　　林健：我很欣喜的是，目前与我们联系的机构各种类型都有，也符合我们的期望。比如，有行业内的“低碳粉丝”，有全国前五位的证券公司，有银行，有大型制造业企业等。

　　在我看来，资金实力的门槛应该越来越低，未来门槛的设定应该逐渐过度到专业化，就像证券公司一样，让投资人逐渐走向专业化，设立管理规范门槛。

　　《21世纪》：投资者进来之后，按照上海的情况首先还是要从企业手上买，现在每天都没有交易的话，投资者如何发挥作用？

　　林健：履约之后市场冷淡是很正常的，欧盟也有类似过程，这是市场阶段性的表现。其实，现在企业挂牌出售是有的，只要市场开始有人买卖，就一定是处于平衡过程中。因为随着企业卖出，卖的人少价格就会上升，卖的意愿就会越来越高，所以这个过程会刺激卖方，这个是一个走向市场均衡的过程，所以我不太担心这个事情。

　　《21世纪》：上海碳市场现在向投资机构开放，如何吸引投资者进入？

　　林健：我的信心很足。首先，今年上海履约有三个特征，一是全部履约，二是按时履约，三是价格升高履约。价格是走高的，有的企业履约支出好几千万，因此我对市场有信心，因为看到了企业愿意承受成本压力，证明碳指标是真正有价值的。

　　第二，企业对政策的接受程度很高，看到了企业参与的接受度和积极性。在上海191家纳入企业中，大量是全球大型企业，这些大型企业跟大型金融公司的参与热情，给了我很大信心。

　　第三，交易所也有这样的能力，虽然资金层面没有大型企业多，但在碳这个议题上面，我们肯定是市场引领者，这一点我是很有自信心的。

　　第四，无论是地方政府还是国家发改委都对碳市场高度重视。政策来自于政府，这些支持也非常重要。

　　《21世纪》：与其他试点相比，上海一次性发放三年配额，相对预期明确。

　　林健：这就是高度市场化下的结果，其实反映两个方面，一是我们对自己的技术能力、政策框架很有底气；第二，配额方案三年不变，也给了市场一个明确的信号，这是非常重要的市场化思维方式和手段，我相信，我们的制度设置能够给投资者信心。