国际原油旺季不旺 原油短期易跌难涨

　　作为商品龙头，近期国际原油期货价格跌跌不休。近一个月，美原油期货和布伦特原油期货价格双双触及阶段底部，在传统的消费旺季表现失意。分析人士指出，成品油需求增长不及预期、美元指数连涨以及堪萨斯州炼油厂火灾是近期原油价格下跌的三个主要原因。

　　当前，布伦特原油期货较美原油期货的升水幅度扩大至近一个月内最高水平，不过仍处于合理区间，较好反映了运费和供需的差别。总体而言，短期内宏观经济对原油价格提振不明显，季节性需求支撑力度偏弱，同时市场供应充足，油价上涨动能略显不足，短期或将呈现易跌难涨的姿态，保持低位可能性较大。

　　6至8月本应是原油消费的旺季，但今年，旺季不旺却困扰着国际原油期货市场。

　　纽约商业交易所美原油期货在6月25日触及106.64美元/桶的阶段高位之后，旋即开启了一波震荡下行行情。据统计，截至8月1日，美原油期货在28个交易日内累计下跌7.06%，近7个交易日更是下跌5.08%；布伦特原油期货价格近30个交易日也累计下跌8.23%。

　　“原油期货价格下跌背后的驱动因素主要有三个，首先是成品油旺季需求增长不及预期，其次是美元指数连涨带动油价下跌，最后是CVR科菲维尔炼油厂火灾，检修时间超出预期。”中信期货原油分析师潘翔指出，在需求方面，一般来说，6至8月是美国驾车出行旺季，汽油需求较为强劲。不过，今年汽油表观消费不温不火，美国汽油库存持续增长。统计数据表明，当前美国汽油表观需求接近五年内的低点。

　　上周，美联储宣布继续缩减月度购债规模，自8月起每月资产购买总规模从350亿美元降至250亿美元，在资产购买计划终结后的相当长一段时间内，维持联邦基金利率在0至0.25%的超低区间。从通胀走势来看，此次声明的措辞为“有所靠近”美联储设定的长期目标，表明美联储的加息压力在不断增大。同时，美国经济向好也继续提振美元。

　　对此，南华期货分析师袁铭指出，美元指数从7月初以来持续上涨，并创年内新高，这对以美元计价的原油形成利空压制。

　　而在堪萨斯州炼油厂火灾方面，资料表明，被关闭的炼油厂原油加工能力为每日11.5万桶。据悉该炼厂可能关闭至少四个星期，预计将削弱原油消费量300多万桶，从而使全美炼油厂产能利用率下滑0.3个百分点至93.5%。

　　两地价差处于合理区间

　　截至7月31日，纽约商业交易所美原油期货报收于98.17美元/桶，布伦特原油期货报收于106.02美元/桶，布伦特原油期货较美原油期货的升水幅度扩大至7.85美元/桶，为近一个月内最大价差。

　　分析人士指出，布伦特原油期货近期走势强于美原油期货，主要是因为欧盟和美国扩大对俄罗斯的经济制裁，令俄罗斯同西方关系恶化。不过，不少机构对制裁措施对即时供应造成的影响存疑。

　　多数市场人士表示，当前两地原油期货价差处在合理水平。

　　“价差的合理范围应该在5到10美元/桶之间。如果不存在贸易限制的话，基本上不同地域的合理价差就反映了不同地理位置之间的运输成本。”潘翔指出，值得注意的是，页岩油增产导致中西部原油出现过剩，本地原油加上进口原油大大超过了本地炼厂的需求量，使得美原油期货出现深度贴水。另外，美国禁止原油出口导致地理套利不能进行，因此美原油期货就只能长期维持贴水。

　　原油短期易跌难涨

　　展望后市，供给和需求的预期仍对原油期货价格走势起到主导作用。总体而言，未来国际油价利空因素较多，短期内宏观经济对原油价格提振不明显，季节性需求的支撑力度偏弱，同时市场供应充足，油价上涨动能略显不足，短期或将呈现易跌难涨态势，保持低位可能性较大。

　　分析人士指出，宏观经济对需求增长预期的影响，是后期油价走势的关键点。短期来看，欧洲经济疲弱、美国经济带有隐忧、部分新兴市场国家经济增长趋缓，这对原油期货价格造成打压。不过中长期来看，欧洲及韩国、巴西的经济刺激政策逐步见效，美国、中国经济转好，这引发的需求预期或许能带来新的上涨动能。

　　值得注意的是，8月将是美国驾车旺季的最后一个高峰月，如果汽油需求依然得不到提振，将在一定程度上打压原油需求，令价格承压。据显示，截至7月25日当周，美国汽油库存不减反增40万桶，暗示原油终端需求增长乏力。

　　供给方面，宝城期货研究员陈栋认为，随着页岩气革命的成功，美国原油产量持续增加，导致美国商业原油库存快速增长，并且连创历史同期新高。

　　而地缘政治方面，部分地区紧张局势缓解令价格承压，又有部分地区的紧张升级支撑着价格。总体而言，地缘冲突的影响呈相互抵消态势，不构成油价大幅跳涨的动因。

　　“当前全球需求仍相对疲软，美元持续走强也对原油价格形成打压。尽管中东和东欧地缘局势紧张，但市场供应并未受到影响。此外，美国原油产量稳步增长，而需求未有较好改观，因此8月原油市场或仍维持弱势局面。”袁铭表示。