下周展望：重点布局十大板块优质股

　　银行业:沪港通、PMI超预期提升银行股吸引力

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司

　　7月汇丰PMI超预期:7月汇丰PMI初值52.0,创出18个月以来的新高,并且超出市场预期。刺激政策的效果有所体现。由于在中观数据层面缺乏亮点,比如发电量增速6月下旬以来极为低迷,市场对刺激政策的效用、经济是否企稳一直抱怀疑态度。但当汇丰PMI从4月份以来已经连续四个月回升并且6、7月份都在50以上,宏观数据对银行股表现的提振作用开始显现。银行是后周期型,不良贷款即便在经济见底后可能还要持续释放一年多时间,但股价表现则主要由经济层面带来的预期主导。今年实际上不良贷款压力大于去年并且有从沿海往中西部地区扩散的趋势,但这种情况在预期之内,除非有新增的大风险点。

　　沪港通的力量:在沪港通即将推出的背景下,低估值蓝筹股有轮动趋势。从银行股本身而言,风格与以往完全不同,二季度以来大行表现持续超出预期,外资的参与可能是主要原因。港股更偏好稳健型的大行、A股更偏好成长型的转型类中小银行,但今年港股的风格则逐渐影响到A股银行股,预计沪港通推出之后这种影响还将发酵。低估值的银行股对海外资金的吸引力很大。

　　悲观因素在股价中已有反映:很难论证银行股的估值底在哪里,但今年以来负面信息不断:个别区域型银行亏损、山东不良骤增、浙江金融危机类似的报道不断被讨论,但银行股基本已经对负面信息毫无反应,这侧面印证了银行股已到了“跌无可跌”的地步。

　　政策宽松还在持续:5、6月份信贷持续超预期、央行再贷款、大行降低住房按揭贷款利率均反映了政策是非常宽松的并且目前来看还在持续。由于去年三季度经济有短暂的企稳回升,从基数角度而言8、9月份经济层面或许还会有一些压力,并且反腐的影响、房地产市场的调整负面冲击有多大尚不确定,在此背景下政策宽松不大会停滞。

　　投资建议:对银行股而言,基本面的负面因素在股价中已有反映,除非未来有大的系统性风险,否则下跌的概率不大。在宏观经济数据向好、政策宽松持续、沪港通即将推出的背景下,银行股的配臵吸引力进一步提升。中小银行中我们推荐平安、兴业、华夏,大行里建议配臵中行、工行。

　　风险提示:经济企稳低于预期,货币政策转向。

　　非银行金融行业:沪港通带来风格切换,关注高弹性、低估值的非银板块

　　类别：行业研究机构：海通证券股份有限公司

　　据《第一财经日报》7月21日报道,沪港通或将于10月正式推出。在市场目前对创业板公司中报业绩略有担忧的背景下,以及沪港通即将推出的预期下,资金借沪港通布局低估值蓝筹股,带来市场风格切换,金融等低估值蓝筹板块受到市场关注。我们认为,三季度高弹性、低估值的非银板块具备投资机会,重点关注各板块中我们的精选标的(估值/市值低、业绩好、有催化剂)。

　　1.证券行业:业绩好于预期,沪港通背景下存在估值修复机会。推荐锦龙、东吴、国金等互联网券商。

　　1)中期业绩预增30%,超预期:从业绩来看,预计证券行业2014年中报净利润同比增长30%,好于市场预期。类贷款业务平均规模的增长和自营投资收益率的提升是券商业绩增长的主要原因。下半年预计投行业务将贡献业绩增长。

　　2)证券行业前期股价跌幅较大,反映悲观预期,沪港通背景下存在估值修复机会:14年以来,受互联网金融带来的佣金率下滑预期影响,行业整体下跌12%,跑输大盘指数5个百分点。在沪港通带来的大盘股整体反弹行情下,券商股高贝塔的特点将带来反弹机会。

　　3)沪港通推出利好券商:沪港通推出后增加国内投资者投资港股以及海外投资者投资A股的通道,将增加证券公司的交易量;同时中信、海通均存在AH股折价,有缩小AH股差价动力。

　　2.保险行业:保费投资显著回暖、估值处于历史底部,“沪港通”及“递延养老试点”助行业大涨。推荐太保、新华。

　　1)保费端:上半年保费和新业务价值爆发式增长。年初以来上市保险公司保费价值爆发式增长,大幅超出市场预期且显著高于此前三年增速。银行理财规模和收益率下降,以及信托风险的增加带来资金回流保费是主要增长原因。

　　2)投资端:债市回暖,收益率显著提升。上半年债市回暖,利好主要投资于固定收益类资产的保险公司。此外近两年保险公司逐步提升债权计划、不动产等高收益率“其他类”投资资产的比例,净投资收益率稳步提升,且未来提升空间仍较大。

　　4)推荐个股:中国太保(新业务价值增长行业第一,递延养老税及上海国企改革利好)、新华保险(保费增长行业首位,流通市值较小、弹性大)。

　　风险提示:1.沪港通政策推行不及预期;2.权益市场下跌导致业绩估值双重压力。