新一轮IPO看点解读：投保先行 沪深均衡

本文相关报告 REPORTS
	$当年$版中国企业IPO指引及并购整合策略研究报告
	2017年发审委共召开116场IPO发审会，479家发行人被安排上会，其中380家通过审核、86家未通过审核、6家暂缓表决，7家取消审核，全年IPO审核通过率为79.33%。2017年审核数量较201...

　　IPO批文下发时点日益临近，政策呵护值得关注。业内人士认为，新一轮IPO有四大看点：投保先行、沪深均衡、月度均衡、进退有序。

　　加强投资者保护
　　
　　对于IPO批文下发，市场曾一度认为需以与投资者保护方面的配套文件出台为必要条件。去年12月，国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见发布。意见提出九大措施，被业内称为“小国九条”。投行人士表示，与“小国九条”配套的文件正在制定中，尽管IPO批文下发不需要等相关配套文件发布后才能进行，但未来的配套文件将在IPO环节进一步加强投资者保护。

　　投行人士认为，政策准备就绪，IPO批文下发已万事俱备。上交所已启动第二轮网下IPO全天候测试，测试内容包括初步询价、配售对象确认、定价申购、申报数据确认等，测试主体为上交所、主承销商和相关网下投资者。此前，深交所对深圳市场新股网下发行操作流程进行业务培训，培训内容主要为市值相关规定、网下投资者资格准入、网下报价、自主配售等。

　　政策向投资者倾斜的一个明显表现是对融资饥渴的遏制，募资计划应与投资需求相匹配。规定老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

　　发行人、转让老股的股东和相关网下投资者之间不得存在财务资助等不当利益安排。发行将按照月度均衡的节奏进行。证监会新闻发言人日前表示，今年内，主板(包括中小板)发审会、创业板发审会每周分别各召开一次，每次会议大致安排2家左右企业。

　　退市制度有待完善
　　
　　业内人士认为，IPO启动将带来市场扩容，但预计退市制度将要进行逐步完善，形成进退有序的局面，这将带来上市公司整体质量提升。

　　实际上，相关政策风向已透露出来。5月28日，证监会官方微博发布“严格执行退市制度优化资本市场资源配置功能”微访谈。证监会表示，市场化、多元化、常态化是退市制度的改革方向，但是，实践证明，退市制度是一个渐进完善的过程，具有长期性和复杂性。下一步退市制度改革的主要目标，一是丰富退市的内涵，为依据自身发展战略、利益等考虑，有自主退市需求的公司提供多样化、可操作的路径选择；二是针对欺诈上市等重大违法行为，明确《证券法》关于重大违法暂停上市规定的操作性安排，将“害群之马”清除出场；三是保持退市制度的严肃性，进一步抑制绩差股炒作，增强市场的有效性；四是改善退市的内外部制度环境，维护公司稳定、投资者稳定、市场稳定和社会稳定。

　　此外，IPO将按照沪深均衡的原则进行，将有利于激活蓝筹股。业内人士称，蓝筹股多集中于沪市，但是受盘子大、经济转型等因素影响，目前其价值整体被低估。原先只能在中小板上市的公司目前可到沪市IPO，有利于提升市场对沪市公司成长空间的预期及其股价的弹性。