美英日三央行政策不同步 加息或再宽松料难成行

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　　如此看来，美联储缩减QE的步伐仍将延续，而对于加息时间节点目前尚无定论，而是否能在4月会议纪要探寻到其中的蛛丝马迹或为外界关注要点。

　　在全球最大的几家央行中，美联储、英国央行本周将陆续公布上月议息会议的纪要，而日本央行则将公布货币政策决议。尽管三大央行货币政策短期难有转变，但市场仍对其最新表态紧追不放，试图探寻其中的蛛丝马迹。

　　美联储加息时间待定

　　美联储在4月议息会议中决定继续缩减量化宽松（QE）规模至450亿美元，并维持联邦基金利率不变。同时，根据会议声明，委员会表示将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会认为，通胀持续低于2%目标水准可能对经济表现构成风险，并正密切监控通胀发展，以寻找中期通胀率可能回升至2%的目标的证据。

　　然而，此前美国劳工部公布的数据却意外达到美联储事先设定的目标。数据显示，美国4月生产者物价指数（PPI）环比增长0.6%，创2012年9月以来最大增幅，而同比增长2.1%，为2012年3月以来最大增幅。同时，美国4月核心消费者价格指数（CPI）月率增长0.2%，高于预期的0.1%。CPI年率同比增长2.0%，符合市场预期，创2013年7月以来最大增幅。

　　圣路易斯联储主席布拉德（JamesBullard）上周表示，美联储比五年内任何时候都更加接近于就业和通胀目标，这为美联储缩减QE提供了佐证。他表示，就业市场似乎尚未完全复苏，通胀也保持低位，这是实施当前货币政策的原因所在。

　　加之美联储主席珍妮特·耶伦（JanetYellen）、达拉斯联储主席费舍尔（RichardFisher）都曾公开表示，如果劳动力市场持续恢复，美联储可能在今年秋季结束购债项目。

　　对于加息时点，布拉德认为，美国的就业数据令人鼓舞，失业率将有可能在今年年底的时候降至6%以下，美联储有可能在2015年一季度末首度加息。

　　但是，此前美联储3月会议纪要中就曾表明，即使在就业和通胀回归到符合其双重使命的水平后很长一段时间，都应当维持联邦利率低于其正常水平。耶伦对此解释道：“危机以来持续的经济复苏不利环境使得基金利率必须缓慢微小地变化。”

　　如此看来，美联储缩减QE的步伐仍将延续，而对于加息时间节点目前尚无定论，而是否能在4月会议纪要探寻到其中的蛛丝马迹或为外界关注要点。

　　英政策料维持原状

　　英国央行(BOE)5月货币政策会议决定显示，维持当前量化宽松（QE）规模不变，仍为3750亿英镑，同时维持基准利率在0.5%不变。

　　资料显示，英国2013年12月至2014年2月期间失业率已改善为6.9%，创过去约五年来失业率新低，并超出英国央行预期，提前跌破7%。

　　英国央行对此解释道，在失业率跌至7%之前，将保持当前QE政策不变，同时也不会采取加息措施。7%的失业率水平是门槛，而不是“触发点”，即使失业率触及7%也不会自动触发加息及资产出售。

　　但有部分市场人士认为，预计英国央行在5月会议中已详细讨论加息时点，并将在第二季度首次加息。

　　英国央行货币政策委员会(MPC)委员布罗德本特(BenBroadbent)则称：“英国央行预期显示，失业率在接下来的2～3年里都将下降。加息速度可能比过去更为缓慢，只有在经济能够承受时到来。”

　　日本或过度乐观

　　日本内阁府公布的数据显示，在扣除物价变动因素后，今年第一季度日本实际国内生产总值(GDP)较前一季度环比增长1.5%，折合成年率增长5.9%，不仅远好于预期的按年率增长4.2%，还创造了两年半以来的最快增速。

　　与此同时，日本通货膨胀数据也呈现了较好的一面。日本总务省此前公布的4月东京地区核心消费者物价指数(CPI)年率上升2.7%，创1992年以来最快增速。

　　因此，日本央行行长黑田东彦(HaruhikoKuroda)一再向市场传达其对日本经济强劲复苏足以达至2%通胀目标的乐观看法，而这也对市场关于日本采取进一步宽松刺激政策的预期起到了降温作用。

　　然而，事实情况的确如此吗？众多机构以及分析师皆认为其实不然。

　　汇丰经济学家IzumiDevalier认为上述“亮丽”数据并没有如此振奋人心。“东京消费者物价指数上升完全是因为消费税的关系，假如没有受到消费税的影响，4月的核心消费者物价指数仍然与3月相同。”

　　瑞银证券首席中国投资策略师高挺日前在接受《第一财经日报》记者采访时也表示，短期来看，消费税上调前日本居民抢着买东西，因此前段时间销售强劲。不过目前，大家正处于观望状态。“而受消费税上调影响，国内需求下降，未来消费整体走弱，（日本）通缩压力或进一步增加。”

　　分析人士指出，鉴于GDP以及CPI数据表现，此次日本央行货币政策决议或将维持现有政策不变，但是消费税税率上调的影响并不能忽略不计。所以，也许日本央行近期言论有点过于乐观，如果后续数据得不到支撑，其新一轮宽松刺激政策推出仍存较大可能性。