A股最佳“稳定器”:专业机构投资者大扩容

　　A股市场的健康发展，离不开机构投资者的保驾护航。刚刚发布的新“国九条”中再次提出要壮大专业机构投资者，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者逐步扩大资本市场投资范围和规模。
　　
　　笔者认为，专业机构投资者作为增强买方力量的重要砝码，在提高市场效率、减少市场波动等方面都能够发挥积极作用，因此，专业机构投资者队伍的“大扩容”必将成为稳定A股市场的一项重要举措。
　　
　　2004年发布的“国九条”中就明确提出，“支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。要培养一批诚信、守法、专业的机构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机构投资者成为资本市场的主导力量。”
　　
　　在此之后，我们看到，证监会在积极培育和发展机构投资者方面采取了多种措施，机构投资者的队伍不断壮大，形成了包括证券投资基金、社保基金、保险资金、QFII、企业年金等专业化机构投资者共同发展的格局。
　　
　　但与成熟市场相比，我国的专业机构规模明显偏小，投资者结构不平衡的现象十分突出。目前中国股票市场投资者群体主要以散户为主，而包括基金、保险、QFII、社保基金、阳光私募、券商这类有投研能力的机构投资者，持有市值仅占整个A股市场的17%，交易量占比仅为20%，而散户和法人股的持有市值和交易量占比远大于机构投资者。
　　
　　而在发达市场中，机构投资者包括公募私募基金、保险资金和养老金等机构，还有相当数量的公益基金和捐赠基金，其持有的市值占总市值70%左右。例如，在香港，80%的交易都是由机构投资者进行。各国发展实践表明，资本市场的健康稳定发展必须要有一支实力强、多元化的机构投资者队伍。
　　
　　相比普通投资者，专业机构投资者专业化水平高，存在多方面的优势。机构投资者具备资金，研究和技术的优势，有明确的投资策略，具有较强的规避风险能力，能够更加理性进行决策。此外，由于资金量大，可以进行灵活多样的组合投资，也能承受短期的市场波动影响。统计显示，机构投资者偏好大盘蓝筹股，占比超过了80%。2011年，沪市投资者的平均持有期是72天，而机构投资者平均超过100天，其中QFII和保险公司更长，分别为188天和121天。
　　
　　由此可见，机构投资者价值投资、长期投资的属性决定了其在稳定市场中的重要作用，同时，机构投资者的发展壮大也将促进上市公司治理结构的完善，促进了社会保障资金运作管理的市场化改革和保值增值目标的实现，推动了居民储蓄向投资的转化和直接融资比重的提高。因此，壮大专业机构投资者，是促进我国资本市场稳定发展的重要举措。