民间投资为何会滑向低谷？ 中产需求的风口没有吹向本土

　　中国民间投资的蛰伏，决策层正试图发力，使之有所改观。数据看，民间投资正在滑向低谷。

　　民间投资增速的滑落，有多种原因，但根本原因一定是利润不够。马克思说，一旦有适当的利润，资本就胆大起来。他们现在胆小慎微，显然，反映了实体经济严重缺乏利润。

　　原本不应如此，一个鲜明对照是：民间投资低落的同时，中国需求依然强劲。

　　中产阶级的需求在爆发，来自澳洲的葡萄酒增长了五成；对龙虾的需求，拉动了美国第一龙虾大州缅因州的产能；代购市场蓬勃发展，奶粉、食品、手表、化妆品、皮包等等成为海外旅游的必选项；到日本买电饭煲，一时成为时尚；超市的进口产品专柜，以及专门出售进口产品的超市，都表明了需求的规模和方向。

　　所以，中国中产需求爆发的风口并没有吹着本土。市场份额的一大块对外释放，在推动海外供给地的繁荣。这些意味着需求在本土的衰退。需求的衰退，意味着本土实业的式微，这些影响沿着下游消费品，并以乘数效应传染到上游各个环节中。

　　当然，这个对比并不能完全解释中国实体为何严重缺乏利润，但至少揭示了民间投资式微的一条重要逻辑。

　　我们的理解是，中国经济正在转型之中，由一个出口型制造业经济，迈向科技及消费驱动型经济。转型的根本在于中国本土中产需求的爆发，市场需求结构剧变，但是中国的供给侧并不能马上转身，当下正是青黄不接之际。

　　于是，我们迎来了转型的空窗期。这亦反映在市场机会上，本土的投资提供不了利润。需求正对外释放，沿着需求的方向，中国的投资，也在对外释放。

　　转型的空窗期里，我们可以发现诸多特点。

　　在投资形态上，产能整合是焦点。整体的产能过剩，容纳不下更多的投资。产能投资的黄金时代已经过去。整合时代已经到来，并购作为调整市场结构的关键手段，成为机会的主要来源。

　　在区域上，海外投资成为重要的爆发点。在出口和制造导向下，中国的技术积累和品牌积累有限。当整体的需求转向消费驱动之后，若单纯自我发展，速度必然缓慢，借力成为必然选项，因为技术和品牌的积累都需要时间。复星集团的投资策略是一个很好印证，所谓“中国动力、全球资源”。收购发达地区的公司，借此提高技术能力，推动中国制造的升级，从而匹配中国中产阶级的需求，成为诸多中国企业的共同选择。体现在数据上，年初至今，中国的海外收购总额已达1211亿美元，已然超过了去年1115亿美元的全年收购总额。

　　那么，如果我们注意到这些特点，则对未来的民间投资不会有太多的忧虑。

　　结构调整的方向必然是让中国的供给与本土对接。这个大规模对接的过程，就是民间投资发展的过程。更何况，民间财富的持续增长，为中国投资的可持续性提供了坚强支持。兴业银行和波士顿咨询联合发布的报告称，中国2015年个人总体持有的可投资资产规模达到113万亿人民币，而这个数字到2020年会增加到200万亿元。

 

 

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