2017年PPI结束连续5年的下降态势

　　1月10日，国家统计局公布全国工业生产者出厂价格（PPI）指数：2017年全年PPI同比上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

　　从全年走势来看，PPI同比增速总体呈回落态势。2017年年初PPI增幅较高，2月份PPI同比增长7.8%，随着翘尾因素逐渐减弱，12月份PPI增速为4.9%。

　　2017年PPI同比大涨6.3%，全年CPI仅温和增长1.6%，工业产品涨价并未传导到消费端。业内普遍预计2018年PPI同比增速会回落，至于2018年PPI价格是否会传导到消费端，有观点认为很难影响消费品价格，也有观点认为可能影响部分消费价格，但传导过程比较缓慢。

　　结束连续5年的下降态势

　　国家统计局数据显示，2017年全年PPI同比上涨6.3%。2018年1月10日，国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，2017年全年，PPI由上年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

　　虽然2017年全年PPI增长了6.3%，但PPI增速总体是逐月回落的。12月份全国PPI同比上涨4.9%，涨幅比上月回落0.9个百分点。12月份4.9%的增速相较年初3月份7.8%的高点，更是回落不少。

　　纵观全年走势，PPI增速是在波动中下行。3月份PPI同比增速达到7.8%高点后，经过二季度大致下行到5.5%左右，8月份PPI同比增速回升到6.3%，并一路走高到10月份的6.9%，后又回落到12月份的4.9%。

　　1月10日，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示，2017年年初PPI同比增幅较高，主要是受2016年下半年开始的上游产业，包括采掘业、煤炭、石油等价格大幅上涨带动。随着翘尾因素的减弱，2017年全年PPI同比增速整体是回落的。2017年三季度PPI增速之所以出现波动，主要是钢铁价格波动上升，这跟去产能进程的推进、钢铁产量削减进而带动产品价格回升有关。

　　国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁1月10日对21世纪经济报道记者表示，2017年PPI增速总体是回落的，主要因为基数效应和新涨价因素都是呈回落态势。8、9、10月份，PPI同比增速有所回升，主要受环保督查、去产能等影响，部分高污染、高能耗产业被关停，相关产品价格反弹回升导致。但政策推动的价格回升难以持续，11、12月份PPI同比增速继续回落。

　　牛犁进一步表示，2017年PPI同比上涨6.3%，约70%是基数因素带动，新涨价因素只占小部分。PPI处于高位的2017年年初，基数因素贡献更多，约80%由基数因素带动。

　　从PPI环比增速来看，新涨价因素也在不断积累。12月份PPI环比上涨了0.8%，全年仅4、5、6月份PPI环比增速为负值，其他月份PPI环比均为正增长。其中，9月、8月、1月份PPI分别环比增长1%、0.9%、0.8%，环比增速较高。

　　牛犁表示，2017年价格上涨较多的钢铁、煤炭、有色、石化产品，由于前些年价格持续下跌，产量也在下跌，企业库存消耗差不多，再加之2017年投资需求方面比较稳定，使得上游原材料价格出现回升。

　　刘学智也表示，2017年大部分月份PPI环比保持增长，主要由于上游产品价格出现恢复性上涨。2017年市场需求有明显改善，全球经济、进出口贸易都在回暖，带动了PPI价格的回升。

　　2018新涨价因素减弱

　　虽然2017年PPI全年录得6.3%的增速，但2017年CPI仅保持温和增长。即便在工业产品价格内部，上游产品价格指数仍比下游产品价格指数高——2017年全年，工业生产者购进价格同比上涨8.1%，工业生产者出厂价格同比上涨6.3%。

　　此外，2017年PPI中的生产资料价格上涨8.3%，影响PPI上涨约6.13个百分点。而生活资料价格仅上涨0.7%，影响PPI上涨约0.17个百分点。

　　这是持续了一年的价格差，即价格从上游传导到下游比较困难。

　　分行业来看，采掘业和初级工业品加工业价格涨幅较高。如涨幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业，分别上涨29.0%、28.2%和27.9%。

　　不过，2017年也有部分制造业价格上升较快。如化学纤维制造业、造纸和纸制品业、化学原料和化学制品制造业出厂价格同比上涨了9.7%、9.5%、9.4%，在主要行业中增速偏高。

　　刘学智表示，上游产品价格在缓慢地向中下游传导。2016年一开始涨价的是上游采掘业，后来传导到中游钢铁制造业，2017年钢材价格上行明显。此外，工业产品制造业、化工品价格等也有一定上涨。但价格传导的过程在走弱，这跟我国经济结构转型有关，因为传统领域产能过剩明显，国内低附加值产业往海外转移速度在加快，因此上游对下游传导作用不会太明显。

　　牛犁也指出，我国制造能力全球第一，下游消费品行业是供应充足的、过剩的，上游初级产品涨价很难传导到消费品。像2017年CPI同比上涨1.6%，这个增速比2016年的还低，工业品价格上涨并没有对消费价格造成太大影响。

　　至于2018年PPI走势，牛犁表示，2018年PPI增速会比2017年稍微放慢些，预计在4%左右。2018年PPI翘尾因素会减弱，新涨价的因素也不会有2017年这么多。

　　刘学智表示，外界普遍看法是2018年投资增速会回落，投资对工业的需求会走弱，预计2018年PPI会收窄到3.5%左右。不过，工业品价格向消费端传递在2018年会更明显，2018年的核心CPI会上涨，大概在2%左右，包括汽车燃油、衣着、日常生活品、医疗、旅游等价格会有所上升。

　　华泰证券认为，采掘业环比涨幅回落，但原材料和加工业环比涨幅上行，显示出涨价向中下游传导较为顺畅。2017全年PPI同比增速均值为6.3%，预计2018年PPI中枢将有所回调，涨幅相对温和。