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任泽平点评5月PMI:价格需求双降 补库存接近尾声

其他行业  2017-5-31 15:47:31  中国产业信息研究网  https://www.china1baogao.com/

  事件:5月官方制造业PMI51.2,预期51,前值51.2。5月官方非制造业PMI54.5,前值54。

  点评:

  1)核心观点:5月PMI为51.2,与前值持平,但比3月的51.8高点回落,处在近半年的低点。从分项来看,生产、产成品库存、购进价格和出厂价格回落,新出口订单回升,原材料库存处于荣枯线下略升,新订单持平。非制造业PMI回升,服务消费和建筑业加快。近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级,经济二次探底,融资成本、信用创造、地产销售等先行指标下滑。

  股票市场继续震荡分化,从估值体系角度,市场风险偏好降低导致存量资金拥抱确定性,企业盈利结构分化导致漂亮50和要命3000分化,无风险利率上升导致资金持续流出,维持向低估值有业绩方向抱团的判断。近期监管层释放温和去杠杆信号,市场迎来短暂喘息。经济二次回调将为债市提供基本面支撑,债市开始跌出价值,超调的压力来自监管政策和流动性,等待监管高压退潮,预计债市正在接近底部左侧。

  2)PMI持平,生产减速。5月PMI51.2,与上月持平。生产减速,生产指数为53.8%,较上月回落0.4个百分点,最新5月发电耗煤月化同比11.4%,低于4月同比14%。

  3)内需分化,外需改善。新订单指数为52.3%,与上月持平,库存回落,外需、服务消费和建筑改善。新出口订单和进口指数分别为50.7%、50%,分别比上月变化0.1、-0.2个百分点,表明外需比内需好,内需开始走弱。近期美欧日经济向好,欧洲经济加速,预计出口继续好转。

  4)中小企业改善,大企业放缓,表明外需向好内需疲弱。5月大型企业PMI为51.2%,较上月低0.8个百分点;中型企业PMI为51.3%,较上月升1.1个百分点,连续5个月位于临界点上;小型企业PMI为51%,较上月升1个百分点,为近两年来的高点。

  5)价格大幅回落,企业盈利放缓。5月主要原材料购进价格指数为49.5%,较上月大幅回落2.3个百分点。煤炭、石油、化工等产品价格回落,相关行业盈利放缓,4月工业企业利润同比增长14%,增速较3月回落9.8个百分点。5月出厂价格指数为47.6%,较上月下降1.1个百分点。

  6)价格和需求双降,补库存接近尾声,从主动补库转入被动补库。5月原材料库存指数48.5%,较上月升0.3个百分点;产成品库存指数为46.6%,较上月降1.6个百分点。4月规上工业企业产成品库存同比增10.4%,较1-3月加快2.2个百分点。

  7)非制造业上升,服务消费和建筑扩张。非制造业商务活动指数为54.5%,比上月回升0.5个百分点,高于去年同期1.4个百分点。服务业商务活动指数为53.5%,比上月高0.9个百分点。零售、铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视和卫星传输等行业商务活动指数均位于59.0%以上的较高景气区间,业务总量呈快速增长态势。道路运输、装卸搬运仓储、证券、房地产等行业商务活动指数在临界点以下,业务总量有所减少。建筑业商务活动指数为60.4%,比上月回落1.2个百分点,仍位于60.0%以上的高位景气区间。建筑业新订单指数为54.1%,比上月回落1.3个百分点,高于临界点。

 

 

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