瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问陶冬撰文指出，资金重新审视对美国经济前景，令风险资产市场气氛变得谨慎。美国货币当局在加息前景上，言论出现了一些混乱，笔者看来这是政策变动之前的正常现象。三月中的荷兰选举将拉开欧洲系列选举的大幕，2017年的政治乱局由此开始，这个乱局一旦出现有可能拖累欧元和风险资产价格。这篇文章具有一定的借鉴意义。
资金重新审视对美国经济前景，令风险资产市场气氛变得谨慎，不过道琼斯指数还是创下连续11个交易日收市新高，上次这么火爆还是1987年股灾前的事情。上周早段联储公布一月份公开市场委员会会议纪要，文件披露不少委员认为需要相当快地加息，同周几位联储高层先后触及三月份加息的可能，国债市场对此作出反应，利率期货一度显示32%的概率三月加息。不过市场随后重新部署，认为下次加息的主要窗口期在5、6月。市场焦点随后移向财政部长上任后的第一次记者会，可是努钦并没有给出税务改革和财政刺激的细节，甚至不断表示刺激措施可能大部分要等到明年才能兑现，特朗普通胀概念失色，美股曾经一度调整，但是最终市场还是出现反弹。大西洋彼岸的情绪相形之下较为失色，希腊债务谈判不得要领，久拖不决成为基本判断。法国总统候选人不断爆出丑闻，资金担心极端政党当权，导致法国转向甚至脱欧，法国国债持续受压，法债与德债之间的利差不断扩大。美国活跃钻井平台冲高，石油价格徘徊不前，黄金再度攀升。欧洲政坛变局将资金挤向美元区，美元兑欧元升值，不过汇率市场上周的王者是避险货币日元。尽管市场上不确定性颇多，恐慌指数VIX却继续滑落至11.5的趋势性低位。
美国货币当局在加息前景上，言论出现了一些混乱，笔者看来这是政策变动之前的正常现象。美国已经进入完全就业状态，工资上涨很难避免，联储也被批评反应过慢。因此无论耶伦在听证会上，还是各地区联储主席在演讲中，都强调需要加息。具体的加息时间取决于经济数据，取决于特朗普当局如何推出财政措施。由于特朗普政府的财政政策具有高度不确定性，法国选举具有高度不确定性，笔者认为除非就业数字显示极度的炽热状态，联储加息会等到5-6月份。但是联储的言语应该变得越来越鹰派，这样做一方面引导市场预期，另一方面堵住批评者的口。今年加息三次的概率在上升，不过笔者觉得第三次加息被拖入明年的机会更大一点。
市场对努钦比较保守的财政政策基调感到不满，不过新任财长讲的是老实话。正如笔者在本栏屡次提到，税改涉及许多利益因素，而且国会内部、共和党内部对此均未形成共识，税改法案形成和立法过程一定充满困难，而特朗普政府内部缺乏和国会打交道的好手。笔者相信，税改在年内出台已经算好彩，更可能要等到明年。部分基础设施投资可以在今年得以实施，但是特朗普竞选时承诺的投资规模，目前尚未见到足够的资金去匹配，年中前后市场会对特朗普刺激方案今年的效果应会感到失望。
荷兰在3月15日举行议会选举，极右政党自由党（PVV）成为议会第一政党的机会颇高，不过党首Greert Wilders未必能够坐上首相宝座。该国政坛碎片化和极端化倾向明显，1986年时三大传统政党占据了议会89%的议席，2012年为60%，这次估计只有40%多一点。传统政党式微，为政治主张鲜明、迎合底层民众心意的中小政党打开了政坛大门。极端政党PVV的民粹主义主张和反移民的强硬立场，有可能在这次选举中脱颖而出，甚至成为议会最大势力，不过它应该拿不到多数席位（根据目前民调预测，PVV拿下下议院150席中30席左右），必须谈判组成联合政府。传统政党中不少已经扬言不会与PVV合作，但是不同政党的连纵之下荷兰政权鹿死谁手目前很难逆料。三月中的荷兰选举将拉开欧洲系列选举的大幕，2017年的政治乱局由此开始，这个乱局一旦出现有可能拖累欧元和风险资产价格。
资金重新审视对美国经济前景，令风险资产市场气氛变得谨慎，不过道琼斯指数还是创下连续11个交易日收市新高，上次这么火爆还是1987年股灾前的事情。上周早段联储公布一月份公开市场委员会会议纪要，文件披露不少委员认为需要相当快地加息，同周几位联储高层先后触及三月份加息的可能，国债市场对此作出反应，利率期货一度显示32%的概率三月加息。不过市场随后重新部署，认为下次加息的主要窗口期在5、6月。市场焦点随后移向财政部长上任后的第一次记者会，可是努钦并没有给出税务改革和财政刺激的细节，甚至不断表示刺激措施可能大部分要等到明年才能兑现，特朗普通胀概念失色，美股曾经一度调整，但是最终市场还是出现反弹。大西洋彼岸的情绪相形之下较为失色，希腊债务谈判不得要领，久拖不决成为基本判断。法国总统候选人不断爆出丑闻，资金担心极端政党当权，导致法国转向甚至脱欧，法国国债持续受压，法债与德债之间的利差不断扩大。美国活跃钻井平台冲高，石油价格徘徊不前，黄金再度攀升。欧洲政坛变局将资金挤向美元区，美元兑欧元升值，不过汇率市场上周的王者是避险货币日元。尽管市场上不确定性颇多，恐慌指数VIX却继续滑落至11.5的趋势性低位。
美国货币当局在加息前景上，言论出现了一些混乱，笔者看来这是政策变动之前的正常现象。美国已经进入完全就业状态，工资上涨很难避免，联储也被批评反应过慢。因此无论耶伦在听证会上，还是各地区联储主席在演讲中，都强调需要加息。具体的加息时间取决于经济数据，取决于特朗普当局如何推出财政措施。由于特朗普政府的财政政策具有高度不确定性，法国选举具有高度不确定性，笔者认为除非就业数字显示极度的炽热状态，联储加息会等到5-6月份。但是联储的言语应该变得越来越鹰派，这样做一方面引导市场预期，另一方面堵住批评者的口。今年加息三次的概率在上升，不过笔者觉得第三次加息被拖入明年的机会更大一点。
市场对努钦比较保守的财政政策基调感到不满，不过新任财长讲的是老实话。正如笔者在本栏屡次提到，税改涉及许多利益因素，而且国会内部、共和党内部对此均未形成共识，税改法案形成和立法过程一定充满困难，而特朗普政府内部缺乏和国会打交道的好手。笔者相信，税改在年内出台已经算好彩，更可能要等到明年。部分基础设施投资可以在今年得以实施，但是特朗普竞选时承诺的投资规模，目前尚未见到足够的资金去匹配，年中前后市场会对特朗普刺激方案今年的效果应会感到失望。
荷兰在3月15日举行议会选举，极右政党自由党（PVV）成为议会第一政党的机会颇高，不过党首Greert Wilders未必能够坐上首相宝座。该国政坛碎片化和极端化倾向明显，1986年时三大传统政党占据了议会89%的议席，2012年为60%，这次估计只有40%多一点。传统政党式微，为政治主张鲜明、迎合底层民众心意的中小政党打开了政坛大门。极端政党PVV的民粹主义主张和反移民的强硬立场，有可能在这次选举中脱颖而出，甚至成为议会最大势力，不过它应该拿不到多数席位（根据目前民调预测，PVV拿下下议院150席中30席左右），必须谈判组成联合政府。传统政党中不少已经扬言不会与PVV合作，但是不同政党的连纵之下荷兰政权鹿死谁手目前很难逆料。三月中的荷兰选举将拉开欧洲系列选举的大幕，2017年的政治乱局由此开始，这个乱局一旦出现有可能拖累欧元和风险资产价格。
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